GBP/JPY minskade tidigare förluster på fredagen och handlades nära 214,15 efter att ha fallit till en lägstanivå under dagen på 213,59, då pundet fick stöd efter kommentarer från Bank of England-chefen (BoE) Andrew Bailey. Bailey sade att svaghet i ekonomin och osäkerhet kopplad till chocken från Iran-kriget kan motivera att tillfälligt tolerera inflation över målet, samtidigt som han tillade att politiken redan har stramats åt avsevärt efter att väntade räntesänkningar plockats bort ur prognosen efter chocken.
Yenen stärktes tidigare efter att Japans finansminister Satsuki Katayama varnade för kraftfulla åtgärder mot volatilitet, i takt med att USD/JPY närmade sig 160. Reuters rapporterade att Japan spenderade 11,7349 biljoner yen, eller cirka 73,6 miljarder dollar, på intervention mellan den 28 april och den 27 maj. Marknaden följde även uppgifter om ett 60-dagars MOU som skulle förlänga en vapenvila och återöppna Hormuzsundet, vilket pressade oljepriserna; avtalet är dock inte slutgiltigt. Separat steg Tokyos KPI med 1,4% i årstakt i maj jämfört med 1,5% i april, medan KPI exklusive mat och energi bromsade till 1,6% från 1,9%, vilket ökar osäkerheten kring Bank of Japans (BoJ) åtstramningsbana.
BoE-hökighet och optionsstrategier
Givet Bank of Englands hökaktiga ton ser vi fortsatt underliggande styrka i pundet. Den betydande räntedifferensen, med BoE:s styrränta på 5,25% jämfört med Bank of Japans 0,1%, stödjer en carry trade-strategi. Vi bör överväga att köpa köpoptioner (calls) på GBP/JPY för att dra nytta av en fortsatt uppgång samtidigt som vi begränsar vår potentiella nedsida.
Risker från intervention och geopolitisk volatilitet
Samtidigt måste vi vara extremt försiktiga med intervention från japanska myndigheter. Historien visar att dessa åtgärder är plötsliga och kraftiga; i april och maj 2024 spenderade Japan nära 10 biljoner yen för att stärka sin valuta, vilket orsakade snabba fall i par som USD/JPY och GBP/JPY. För att skydda mot denna betydande nedsidesrisk köper vi säljoptioner (puts) utanför pengarna (out-of-the-money) som hedge.
Situationen kring fredssamtalen med Iran och dess effekt på oljepriserna skapar betydande tvåvägsvolatilitet. Ett färdigförhandlat avtal kan stärka yenen, medan ett sammanbrott sannolikt skulle försvaga den ytterligare. Vi kan handla denna osäkerhet genom att använda en lång straddle, vilket innebär att köpa både en köp- och en säljoption, för att kunna tjäna på en stor prisrörelse i endera riktningen under de kommande veckorna.
