Tysklands konsumentprisindex steg med 2,6% i årstakt i maj, vilket var lägre än prognosen på 2,8%. Utfallet tyder på en mjukare inflationssiffra än vad marknaden hade räknat med för månaden.
Avvikelsen mot förväntningarna kan påverka de kortsiktiga bedömningarna av pristrycket i Europas största ekonomi. Den kommer efter en period av noggrann bevakning av inflationstrender, i takt med att beslutsfattare väger hur uthålliga nivåerna i KPI (huvudinflationen) är.
Implikationer för ECB:s politik och räntemarknader
Med tysk inflation som kom in mjukare än väntat på 2,6% ser vi detta som en tydlig signal för Europeiska centralbanken. Den här datapunkten stärker argumenten för en mer expansiv penningpolitik tidigare snarare än senare. Den desinflationära trenden i euroområdets största ekonomi kan inte ignoreras av beslutsfattarna.
Nyheten förändrar omedelbart utsikterna för räntederivat. Vi ser att marknadsprissättningen inför nästa ECB-möte skiftar, där sannolikheten för en räntesänkning på 25 punkter i juli nu överstiger 70%, upp från 50% så sent som i går. Följaktligen bör vi se över att öka våra långa positioner i korta räntefutures, exempelvis de som baseras på Euribor.
Valuta- och aktiemarknadseffekter
För valutamarknaden förstärker detta en negativ syn på euron. En växande räntedifferens mot USA lär sätta press på EUR/USD, som haft svårt att etablera sig över 1,08 den senaste månaden. Vi anser att köp av säljoptioner (put) i EUR/USD är en lämplig strategi för att antingen hedga, eller dra nytta av, en potentiell nedgång mot nivån 1,0650.
Detta läge bör vara stödjande för europeiska aktier. Utsikten om lägre finansieringskostnader stärker förväntningarna på bolagens vinstutveckling, särskilt för tyska index som DAX. Det för tankarna till börsrallyt i mitten av 2024 när ECB inledde sin senaste sänkningscykel, vilket talar för att vi bör öka i köpoptionspositioner (call) på indexet Euro Stoxx 50.
