Sydafrikas handelsbalans krympte till 15,16 miljarder rand i april, ned från 31,87 miljarder rand föregående månad. Den senaste siffran pekar på ett mindre överskott i rand räknat och reverserar en del av förbättringen från månaden innan.
Förskjutningen indikerar att gapet mellan exportintäkter och importutgifter minskade under månaden. Även om balansen fortsatt är positiv översteg exporten fortfarande importen, men med en mindre marginal än i mars.
Randsvaghet och strukturella ekonomiska utmaningar
Den kraftiga nedgången i Sydafrikas handelsöverskott är en tydlig baisse-signal för randen. Vi ser att detta försvagar valutan då färre dollar flödar in i landet för att växlas till ZAR. Vi räknar med att USD/ZAR, som för närvarande handlas runt 20,50, kommer att testa högre nivåer under de kommande veckorna.
Vi bedömer att nedgången speglar kvarstående strukturella problem, särskilt logistiska flaskhalsar i hamnar som har hämmat exporten av kol och järnmalm. Data från Minerals Council visar att ineffektivitet i järnvägen kostade bulkvarusektorn över 50 miljarder rand i uteblivna möjligheter i fjol, en trend som ser ut att fortsätta. Den senaste svagheten i priserna på platinagruppmetaller, ned omkring 15% på årsbasis, har dessutom pressat exportvärdena.
Marknadsstrategier och ränteimplikationer
Som svar tittar vi på derivatstrategier som gynnas av en svagare rand. Vi ökar i långa USD/ZAR-terminspositioner och köper långt utanför pengarna USD-köpoptioner med juli-löptider. Dessa optioner ger ett kostnadseffektivt sätt att få exponering mot en potentiellt kraftig rörelse över 21,00-nivån.
På Johannesburg Stock Exchange väntar vi oss en tydlig divergens i utvecklingen. Vi använder säljoptioner för att positionera oss för nedsida i bolag som är beroende av import, såsom detaljhandlare och inhemska tillverkare som kommer att möta marginalpress. Samtidigt ser vi värde i att köpa köpoptioner i stora gruv- och råvarubolag med dollarintäkter som gynnas av en svagare växelkurs.
Denna handelsstatistik försvårar också ränteutsikterna, vilket kan öka volatiliteten på marknaden. South African Reserve Bank kan tvingas inta en mer hökaktig ton för att försvara valutan och motverka importerad inflation. Vi kommer därför att bevaka ränteswappar för att se om förväntningarna skiftar mot en räntehöjning senare i år.
