Brasiliens ekonomi växte med 1,1% kvartal-till-kvartal under första kvartalet, vilket överträffade förväntningarna på 1,0%. Utfallet pekar på ett starkare momentum på kort sikt vid årets början, där tillväxten låg något över marknadens prognoser.
Publiceringen stärker bilden av motståndskraft i den inhemska aktiviteten under perioden, mätt som bruttonationalprodukt. När kvartalsutfallet översteg konsensus med 0,1 procentenheter lär fokus nu skifta till hur tillväxten utvecklas under de kommande kvartalen.
Implikationer för brasilianska tillgångar och aktier
Den starkare BNP-siffran för Q1 än väntat signalerar underliggande motståndskraft i den brasilianska ekonomin. Vi ser detta som en katalysator för att bryta den senaste stagnationen i lokala tillgångar. Vårt omedelbara fokus ligger på haussepositioner i Ibovespa-index, som har släpat efter andra tillväxtmarknader i år.
Ibovespa har handlats i ett snävt intervall nära 125 000 i flera veckor, och denna data kan utlösa en uppgång mot nivån 130 000. Vi tittar på att köpa out-of-the-money köpoptioner på EWZ-ETF:en med juli som lösendatum. Detta ger hävstång på uppsidan samtidigt som vi avgränsar risken i en fortsatt volatil marknad.
Räntepolitik, FX och derivatstrategier
Dennna tillväxt minskar sannolikheten för ytterligare sänkningar av Selic-räntan, som centralbanken har hållit på 9,5% i ljuset av inflationsoro runt 4%. En mer hökaktig hållning bör ge stöd åt den brasilianska realen. Vi överväger korta positioner i USD/BRL-terminer, eftersom ett brott under den viktiga 5,00-nivån nu framstår som mer sannolikt.
Även om vår riktningstanke är positiv räknar vi med att den implicita volatiliteten stiger på kort sikt när marknaden tar in den nya informationen. Att sälja korta, kontantsäkrade säljoptioner på stora brasilianska aktier som Petrobras eller Vale kan vara ett effektivt sätt att inkassera premie. Strategin gynnas av antingen en stigande eller sidledes marknad.
