Marknaden prisar in en räntehöjning från Europeiska centralbanken vid nästa möte samtidigt som USA-dollarn försvagas, vilket ger stöd åt EUR/USD mot bakgrund av osäkerhet kring Federal Reserve. FOMC-mötet den 16–17 juni blir ett tidigt test för Fed-chefen Kevin Warsh efter beslutet i april, då kommittén röstade 8–4 för att lämna styrräntan (Fed Funds Rate) oförändrad; inom detta stödde en ledamot en sänkning med 25 punkter, medan tre motsatte sig att behålla formuleringar om en fortsatt lättnadsbias. Separat sade Christine Lagarde att Fed:s oberoende fortsatt är hotat, samtidigt som centralbanken diskuterar interna strukturella reformer.
Däremot är förväntningarna på andra stora centralbanker mer lättolkade, där marknaden har sina starkaste positioneringar i att ECB, Bank of Japan och Reserve Bank of New Zealand höjer vid sina nästa möten. På valutasidan pekade DBS ut DXY-index som en kortsiktig vändpunkt och sade att ett fall under 98 kan lyfta EUR/USD tillbaka över 1,18. Artikeln producerades med hjälp av ett AI-verktyg och granskades av en redaktör.
Divergens mellan ECB:s och Fed:s policyutsikter
Vi ser en tydlig tudelning växa fram mellan Europeiska centralbanken och Federal Reserve. ECB ser ut att vara inriktad på en räntehöjning vid sitt kommande möte den 11 juni, särskilt efter att Eurostats senaste snabbestimat visade att inflationen ligger kvar på 2,4%, ihållande över bankens mål. Det skapar starka argument för att euron stärks mot en mjukare USA-dollar de kommande veckorna.
Samtidigt framstår Fed som splittrat, vilket tynger dollarn. Nya konjunktursignaler, som att USA:s ISM Manufacturing PMI för april oväntat föll till 49,8, ger stöd åt de ledamöter som är tveksamma till ytterligare åtstramning. Den interna debatten i Fed talar för att man sannolikt ligger stilla även vid mötet den 17 juni.
Marknadseffekter och handelsstrategier
Marknadsprissättningen speglar redan denna divergens i penningpolitiken. Vi noterar att ränteterminer indikerar en sannolikhet på över 90% för en höjning med 25 punkter från ECB nästa månad, en övertygelse som har stärkts successivt de senaste veckorna. Denna breda förväntan är en viktig drivkraft bakom de nuvarande valutaflödena.
För derivathandlare talar denna bild för att köpa köpoptioner (calls) i EUR/USD. Vi bedömer att lösenpriser runt nivån 1,1800 är attraktiva, eftersom ett brott ned under 98 i DXY-index kan utlösa en snabb uppgång i euron. Att sälja säljoptioner (puts) utanför pengarna kan också vara en strategi för att inkassera premie samtidigt som man uttrycker en positiv syn.
Vi har sett den här typen av policydifferens tidigare, fast i motsatt riktning. År 2022 drev Fed:s aggressiva höjningscykel samtidigt som ECB släpade efter DXY tydligt över 110 och pressade EUR/USD mot paritet. Nu kan vi bevittna början på en vändning i den fleråriga trenden.
