Tokyos kärn-KPI (prisindex) exklusive livsmedel och energi sjönk till 1,6% i årstakt i maj, från 1,9% tidigare. Siffran tyder på svagare underliggande prisökningar i huvudstaden.
Nedgången i måttet exklusive mat och energi följer en dämpning i inflationstakten, där årstakten sjönk med 0,3 procentenheter jämfört med föregående period. Marknaden tolkar siffran som en signal om takten i Japans avtagande inflationstryck.
Konsekvenser för penningpolitik och valutamarknaden
Att Tokyos kärninflation bromsar till 1,6% minskar trycket på Bank of Japan att höja styrräntan (centralbankens viktigaste ränta) igen de närmaste månaderna. Statistiken visar att en stabil inflation runt 2% fortfarande är svår att nå, vilket talar för en försiktig penningpolitik. Vi bedömer att detta håller nere räntorna på japanska statsobligationer (statens lån) en tid framöver.
Det stärker den viktigaste orsaken till en svagare yen: den stora ränteskillnaden mot andra stora ekonomier som USA. När USA:s styrränta ligger kvar på 5,50% och Japans på 0,1% är drivkraften att sälja yen för valutor med högre ränta fortsatt stark. Vi tittar därför på köpoptioner (rätt att köpa till ett visst pris) på USD/JPY eller terminskontrakt (avtal om köp/sälj till ett bestämt pris längre fram), med sikte på en rörelse tillbaka mot nivån 160 som väckte oro för myndighetsingripanden 2024.
Stöd för aktier och risk för ingripanden
För aktiehandlare är en svagare yen ett tydligt stöd för det exporttunga Nikkei 225-indexet. Företagsvinsterna, som nådde rekordnivå förra kvartalet enligt finansdepartementet, får extra draghjälp när intäkter i utlandet räknas om till fler yen. Vi ser detta som en signal att öka långa positioner (satsningar på uppgång) i Nikkei 225-terminer.
Den största risken är direkta valutainterventioner (att staten köper eller säljer valuta för att påverka kursen) från finansdepartementet, som lade rekordstora 9,8 biljoner yen i april och maj 2024 på att försvara valutan. Mot den bakgrunden kan den förväntade framtida svängningen i yenpar öka när USD/JPY stiger. Att köpa en straddle eller strangle (optionsstrategier som tjänar på stora kursrörelser oavsett riktning) i USD/JPY kan vara ett sätt att vinna på en stor rörelse, oavsett om det blir en fortsatt uppgång eller en snabb vändning efter ett ingripande.
