Tokyos KPI exklusive färska livsmedel steg med 1,3% i årstakt i maj, en lägre siffra än väntat. Marknaden räknade med 1,5%, vilket innebär att utfallet var 0,2 procentenheter under konsensus (snittprognosen).
Resultatet pekar på att prisökningstakten i huvudstaden är lägre mätt med detta kärnmått, som ofta används som en indikator på den mer långsiktiga inflationen i Japan.
Konsekvenser för Bank of Japans politik och yenen
Den lägre Tokyo-KPI-siffran tyder på att prisuppgången i Japan inte är lika stark som befarat. Det ger Bank of Japan (BoJ, Japans centralbank) skäl att vänta med räntehöjningar eller att minska sina värdepappersköp (köp av exempelvis statsobligationer och andra papper för att pressa ned räntor och stötta ekonomin). Vi bedömer att centralbanken behåller en fortsatt stimulativ (lätt) penningpolitik över sommaren.
Det stärker bilden av en fortsatt svag yen, driven av ett större räntedifferens (räntegap) mot andra stora ekonomier. USA:s centralbank Federal Reserve håller till exempel styrräntan över 5%, vilket skapar en ränteskillnad på över 500 punkter (500 punkter = 5 procentenheter) till dollarns fördel. Vi ser en möjlighet att USD/JPY testar nivåer nära topparna från 2024 och kan röra sig mot 162.
Handelsstrategier och börsutsikter
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång) talar detta för att köpa köpoptioner (call optioner, rätten att köpa till ett förutbestämt pris) på valutaparet USD/JPY. Ett alternativ är att göra en carry trade (ränteaffär): låna i den billiga yenen och placera i valutor med högre ränta, som amerikansk dollar eller mexikansk peso. Vi väntar oss att detta består så länge BoJ tvekar inför att strama åt politiken.
En svagare yen bör också gynna japanska aktier, särskilt stora exportbolag. Vi ser långa positioner (köp med sikte på uppgång) i Nikkei 225-terminer (futures, standardiserade kontrakt om köp/sälj senare till bestämt pris) som attraktivt. Historiskt, 2022–2024, har en försvagad yen ofta sammanfallit med starka uppgångar i Nikkei, när vinster från utlandet ökat.
