Tre månader in i Iran-konflikten är Hormuzsundet fortsatt stängt, vilket håller en energiprisknäck kvar. Även om USA och Iran skulle nå en uppgörelse de närmaste dagarna väntas prisstöten ligga kvar en tid. Energimarknaderna riskerar därmed en längre period av störningar snarare än en snabb återgång till det normala.
För Schweiz kommer pressen kort efter en nylig tullsmäll från USA som redan tyngt realekonomin. Scenarion används för att sätta siffror på hur högre energipriser påverkar försäljningspriserna (de priser företagen tar ut) i viktiga schweiziska branscher och för att bedöma hur konkurrenskraften kan förändras jämfört med utländska konkurrenter när läget skiftar.
Varaktig energiknäck och handelsmöjligheter
Givet att Hormuzsundet fortsatt är stängt bedömer vi att energipriserna förblir strukturellt höga en tid. Brentolja (ett globalt riktmärke för oljepris) har handlats stabilt över 125 dollar per fat sedan sundet stängdes i mars, en prisstöt som inte setts sedan början av 2020-talet. Det ihållande pristrycket skapar tydliga handelslägen i derivat (finansiella kontrakt där värdet följer ett underliggande pris).
De närmaste veckorna tittar vi på att köpa långlöpt köpoption (en rätt, men inte en skyldighet, att köpa till ett bestämt pris senare) på oljeterminer (standardiserade avtal om framtida köp/försäljning) för att dra nytta av miljön. Med den höga volatiliteten (kraftiga svängningar) kan en bull call spread vara ett försiktigt sätt att hantera risk i nya positioner: man köper en köpoption och säljer en annan med högre lösenpris. Då kan man gynnas av fortsatt höga priser och samtidigt sätta en tydlig gräns för möjlig förlust.
Effekt på schweizisk industri och handelsstrategier
Vi räknar med att schweiziska industribolag, som förbrukar mycket energi, får tydlig press på marginalerna (skillnaden mellan intäkter och kostnader). Senaste inköpschefsindex för industrin, PMI (en snabb indikator på om industrin växer eller krymper), har fallit till 48,5, vilket signalerar nedgång, och är en tydlig försämring från 54,2 i januari innan chockerna slog till. Det pekar på en tuff miljö för rörelsekänsliga schweiziska aktier.
Därför överväger vi att köpa säljoptioner på Swiss Market Index, SMI (ett börsindex för stora schweiziska bolag), eller att göra så kallade paraffärer: korta schweiziska industribolag (tjäna på fallande kurser) och samtidigt vara lång nordamerikanska energiproducenter (tjäna på stigande kurser). Att francen nyligen försvagats mot dollarn och nu testar nivån 0,9500 stärker dessutom den negativa synen på den inhemska schweiziska ekonomin.
Kombinationen av energiprischock och tullar skapar hög osäkerhet och volatilitet. Vi bedömer att VIX (”skräckindex”, ett mått på förväntade börssvängningar) som legat runt 25 kan förbli högt eller stiga. Strategier som gynnas av stora rörelser, som att köpa en straddle (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris och löptid) på stora index, kan därför vara relevanta.
