USA:s reala BNP ökade i årstakt med 1,6% under första kvartalet, enligt BEA (USA:s myndighet för nationalräkenskaper). Det var lägre än både 2%-takten i den första, preliminära uppskattningen och marknadens förväntningar på 2%. BEA uppgav att siffran reviderades ned med 0,4 procentenheter från den första mätningen, främst på grund av svagare uppskattningar för investeringar och hushållens konsumtion.
Myndigheten uppgav att export, investeringar, hushållens konsumtion och offentliga utgifter bidrog till tillväxten, medan importen ökade och därmed drog ned BNP-beräkningen. På marknaden låg dollarn kvar under ett visst säljtryck tidigt under USA-handeln; dollarindex (ett mått på dollarns värde mot en korg av andra stora valutor) var ned 0,1% till 99,12. I den medföljande bakgrundstexten förklarades att BNP normalt redovisas per kvartal och kan jämföras med föregående kvartal eller samma period året innan, och att siffror i årstakt kan bli missvisande vid tillfälliga störningar, som första kvartalet 2020 under covidpandemin.
Konsekvenser för Federal Reserves penningpolitik och marknadsutsikter
Den senaste nedrevideringen av BNP för första kvartalet till 1,6% visar att USA-ekonomin bromsar snabbare än man först trodde. Inbromsningen, driven av svagare konsumtion och investeringar, gör det svårare för Federal Reserve (USA:s centralbank) att motivera räntehöjningar på kort sikt. Det här stärker bilden av en mer försiktig hållning från Fed de kommande veckorna.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, som valuta eller ränta) pekar detta mot en svagare dollar. Strategier som kan vinna på en fallande dollar är exempelvis att köpa säljoptioner (”put”, en rätt att sälja till ett visst pris) på ETF:en UUP (en börshandlad fond som följer dollarns utveckling) eller att sälja köpoptioner (”call”, en rätt att köpa till ett visst pris) i USD mot andra stora valutor. Samtidigt kan terminskontrakt (standardiserade avtal om köp eller försäljning vid ett framtida datum) på amerikanska statsobligationer stiga när marknaden prisar in en lägre framtida räntebana.
Följder för tillgångsallokering och historiskt perspektiv
Denna bild förstärks av annan statistik. Den senaste KPI-rapporten (konsumentprisindex, ett vanligt inflationsmått) för april 2026 visade att inflationen sjönk till 2,9%. Arbetslösheten har dessutom stigit till 4,1%, vilket tyder på att arbetsmarknaden svalnar. Det stödjer tolkningen att inflationstrycket avtar samtidigt som tillväxten dämpas.
Lägre tillväxt ökar oron för bolagens vinster, vilket kan sätta press på aktieindex som S&P 500. Vi räknar med större marknadssvängningar, vilket gör långa positioner (att tjäna på att priset stiger) i VIX-index (ett mått på förväntad volatilitet i USA-börsen) till ett intressant skydd. Mer försiktiga investerare kan även överväga att köpa säljoptioner på stora index för att skydda sig mot en möjlig nedgång.
Det här läget är ofta gynnsamt för guld, eftersom lägre ränteförväntningar minskar alternativkostnaden (den avkastning man avstår från) för att hålla en tillgång som inte ger löpande ränta. En svagare dollar ger också stöd åt råvaror som prissätts i USD. Vi ser detta som ett läge att bygga exponering mot guld via terminer eller köpoptioner.
