USA:s underliggande privatkonsumtionsindex (kärn-PCE) steg 4,4% jämfört med föregående kvartal under första kvartalet, vilket var över förväntningarna. Prognosen låg på 4,3%, vilket innebär att utfallet blev 0,1 procentenheter högre.
Siffran tyder på starkare underliggande prisökningstakt under perioden än vad marknaden räknat med. Utfallet kommer efter publiceringen av kvartalsmåttet för kärn-PCE, ett av Federal Reserves (Fed, USA:s centralbank) viktigaste mått för att följa inflationstrenden.
Konsekvenser för Federal Reserves politik och ränte- och placeringsstrategier
Den senaste Q1-datan visar att kärn-PCE-inflationen kom in högre än väntat på 4,4%, vilket bekräftar att inflationstrycket är mer segt än väntat. Det gör det mycket sannolikt att Fed behåller en stram penningpolitik (det vill säga håller räntan hög för att dämpa inflationen) under längre tid. Det talar för en miljö med ”högre räntor längre” de kommande veckorna.
Mot den bakgrunden justerar vi synen på räntederivat med kort löptid (finansiella kontrakt vars värde följer förväntningar om framtida styrräntor). Marknaden tar snabbt bort förväntningar om en räntesänkning i sommar. CME FedWatch Tool (ett verktyg som utifrån terminspriser uppskattar sannolikheten för olika räntebeslut) visar nu mindre än 20% sannolikhet för en sänkning till mötet i september. Vi ser möjligheter i strategier som bygger på att räntorna förblir höga året ut.
Marknadseffekt: aktier, volatilitet och valutastrategier
En mer hökaktig Fed (det vill säga mer inriktad på att bekämpa inflation även om det bromsar ekonomin) är en tydlig motvind för aktier, särskilt tillväxt- och teknikbolag som är känsliga för högre finansieringskostnader. Det kan därför vara klokt att öka det defensiva skyddet via indexoptioner (optioner på aktieindex). Att köpa säljoptioner (put, en option som ökar i värde när index faller) på Nasdaq 100 eller S&P 500 kan fungera som ett skydd mot en möjlig börsnedgång kopplad till ränteoro.
Osäkerheten om Feds nästa steg kan öka svängningarna på marknaden. CBOE Volatility Index (VIX, ett index som speglar väntade börssvängningar i S&P 500 baserat på optionspriser) har redan stigit till 17,5 i veckan, och vi bedömer att det kan testa högre nivåer som påminner om åtstramningsperioden 2022–2023. Vi tittar på att köpa köpoptioner (call, en option som ökar i värde när priset stiger) på VIX som ett direkt sätt att dra nytta av en väntad uppgång i volatiliteten.
En stram hållning från Fed bör också fortsätta att stödja dollarn. USA:s dollarindex (DXY, ett mått på dollarns värde mot en korg av större valutor) har redan stigit till en sexmånadershögsta nivå på 106,50, och vi tror att styrkan kan bestå mot valutor där centralbanker kan börja sänka räntan tidigare. Vi söker därför exponering för en starkare dollar via långa positioner i USD-terminer (standardiserade kontrakt om att köpa/sälja dollar i framtiden) eller köpoptioner på valutapar med dollar.
