BNY:s analys säger att rörelserna i kanadadollarn (CAD) drivs av ombalanseringsflöden (när portföljer justeras tillbaka till sina målvikter) som skiljer sig från mönstret i USA, och att månadsskiftets dynamik kan ge kortsiktigt stöd. Bankens siffror visar att avvecklingen av USD/CAD-säkringar — att man slutar sälja USD på termin mot CAD kopplat till USA-innehav — bidrog tydligt till den senaste dollarförstärkningen, och banken räknar med en viss återgång mot mer normala nivåer. Den enda aktiebaserade ombalanseringssignalen utanför dollarn gäller CAD, där tillväxt och trender i kapitalfördelning pekar åt motsatt håll.
På räntesidan pekar banken på en brantare avkastningskurva för obligationer (skillnaden mellan korta och långa räntor ökar) som en extra drivkraft, som tillsammans med svag CAD-utveckling stärker köpsignalerna. USD och CAD beskrivs ge spegelvända netto-signaler — sälj för USD och köp för CAD — men USD-signalen sägs vara mycket svagare eftersom svag obligationsutveckling motverkar dollarköp, medan efterfrågan på CAD stärks av en liknande brantningsmiljö.
Månadsskiftets ombalansering kan stödja kanadadollarn
När vi närmar oss slutet av maj syns signaler som pekar på kortsiktig lättnad för kanadadollarn. Ombalansering av portföljer vid månadsskiftet väntas ge medvind för valutan. Det talar för att den senaste CAD-svagheten, där USD/CAD nådde 1,3780 tidigare i månaden, kan vara på väg att bromsa.
En viktig drivkraft är skillnaden i utveckling mellan amerikanska och kanadensiska aktiemarknader. När S&P 500 är upp 4,5 procent i maj medan Kanadas S&P/TSX Composite bara stigit 1,2 procent, kan globala kapitalförvaltare behöva sälja USA-dollar och köpa kanadadollar för att återställa sina vikter. Detta automatiska flöde bör skapa efterfrågan på ”loonie” (marknadens smeknamn för kanadadollarn).
Obligationsmarknaden och kortsiktiga CAD-positioner
Köpsignalen förstärks av utvecklingen på obligationsmarknaden. Räntan på Kanadas 10-åriga statsobligation har stigit 30 räntepunkter (0,30 procentenheter) till 3,85 procent den senaste månaden, vilket gör avkastningskurvan brantare på ett sätt som ofta lockar kapital. Valutans svaga utveckling hittills gör köp av CAD mer intressant för en teknisk rekyl (en kortsiktig uppgång efter en nedgång).
För derivathandlare (handel med finansiella kontrakt som optioner och terminer) innebär detta att man kan överväga strategier som tjänar på starkare CAD de närmaste en till två veckorna. Korta köpoptioner i CAD (rätt att köpa CAD till ett bestämt pris) eller säljoptioner i USD/CAD (rätt att sälja USD/CAD) kan fånga en möjlig rörelse tillbaka mot 1,3600. Att sälja USD/CAD på termin (avtal om växling vid ett framtida datum) med kort leverans är ett annat sätt att positionera sig för det väntade flödet.
