Federal Reserve-guvernören Lisa Cook sade att rätt penningpolitik är att hålla räntan oförändrad när riskerna för högre inflation (prisökningar) fortsatt är på uppsidan, och att pristrycket ”tydligt” rör sig i ”fel riktning”. Hon tillade att även tillfälliga störningar kan lyfta inflationen på medellång sikt, även om sådana krafter i teorin bör vara övergående. Cook beskrev villkorade vägar framåt för politiken: hon skulle vara beredd att höja räntan om den väntade desinflationsprocessen (att inflationen gradvis sjunker) inte kommer tillbaka i tid, medan räntesänkningar kan bli aktuella om arbetsmarknaden försämras.
När det gäller sysselsättningen beskrev Cook arbetsmarknaden som ”i stort sett stabil”, men sade att riskerna på nedsidan har ökat. Hon varnade också för att AI-relaterade jobbförluster (jobb som försvinner när företag automatiserar med artificiell intelligens) kan komma före eventuella AI-drivna jobbvinster. Separat tog hon upp bredare teknikeffekter och sade att AI kan stödja produktivitet (hur mycket som produceras per arbetad timme) och ekonomisk tillväxt, och kan stärka finansiell stabilitet (att det finansiella systemet fungerar utan större kriser), medan följderna av AI för cybersäkerhet (skydd mot digitala intrång) fortfarande är oklara.
Marknadsvolatilitet och handelsstrategier när politiken är osäker
Federal Reserve ligger still för tillfället, men lämnar öppet för rörelser åt båda håll. Vi ser det som ett tecken på ökad osäkerhet, vilket innebär att volatiliteten (hur kraftigt priser svänger) sannolikt ökar de kommande veckorna. Kortsiktiga optionsstrategier (handel med kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) brukar fungera bra i en sådan miljö när marknaden tar in den tvåsidiga risken.
Den mer hökaktiga tonen (att centralbanken lutar åt stramare politik och högre räntor för att pressa ned inflationen) är vår främsta oro, särskilt efter att aprilutfallet för KPI (konsumentprisindex, ett mått på inflation) kom in starkt på 3,9%, klart över förväntningarna. När inflationen rör sig i ”fel riktning” överväger vi att köpa säljoptioner (”puts”, som tjänar på fallande priser) på terminskontrakt (standardiserade avtal om köp/försäljning längre fram) för amerikanska statsobligationer för att skydda mot en överraskande räntehöjning. En stark inflationsrapport för maj i mitten av juni skulle bekräfta den bilden och sannolikt pressa obligationspriserna nedåt.
Samtidigt måste vi bevaka tecken på svaghet i arbetsmarknaden. De veckovisa ansökningarna om arbetslöshetsersättning har redan stigit till en sexmånadershögsta nivå på 235 000, vilket stödjer bilden av ökade nedsidesrisker. En svag jobbrapport utanför jordbrukssektorn (Non-Farm Payrolls, den viktigaste månadsstatistiken över antalet nya jobb i USA) den 5 juni skulle kraftigt öka sannolikheten för räntesänkningar, vilket kan göra köpoptioner (”calls”, som tjänar på stigande priser) på S&P 500 (ett brett amerikanskt aktieindex) mer intressanta.
Handel i hög osäkerhet och AI:s påverkan
Mot bakgrund av dessa motstridiga signaler kan den renaste affären vara att köpa volatilitet direkt. Vi tittar på att köpa köpoptioner på VIX (Volatility Index, ofta kallat ”skräckindex” och ett mått på förväntade börssvängningar) eller att sätta upp en strangle (en optionsposition med en köpoption och en säljoption med olika lösenpriser) på stora index-ETF:er (börshandlade fonder som följer ett index) med löptid till slutet av juni. Det gör att vi kan tjäna på en stor marknadsrörelse utan att behöva gissa riktning.
Kommentarerna om AI lägger till ett lager av osäkerhet, särskilt kring arbetsmarknadens framtida stabilitet. Den här långsiktiga faktorn kan börja påverka sysselsättningsdata tidigare än väntat och därmed göra Fed:s väg framåt mer svårtolkad. Det stärker vår syn att en positionering för en kraftig rörelse, snarare än en viss riktning, är den mest försiktiga strategin.
