Guldpriset föll mer än 1% på onsdagen när USA-dollarn återhämtade sig och riskviljan blev neutral efter spekulationer om att USA–Iran-samtalen kan köra fast. XAU/USD handlades till 4 443 dollar, den lägsta nivån sedan 30 mars, efter att efterfrågan på dollarn stärktes när Donald Trump sade att det inte blir någon sanktionslättnad (lättare eller färre straffåtgärder) om Iran inte avstår från uran. Vita huset förnekade också ett inslag i iransk statlig tv om innehållet i ett utkast som skickats till amerikanska förhandlare, medan Dollarindex (DXY, ett mått på dollarns styrka mot en korg av stora valutor) steg 0,06% till 99,20. På annat håll lämnade Nya Zeelands centralbank (RBNZ) räntan oförändrad men signalerade en stramare linje, och höll dörren öppen för höjningar kopplade till en möjlig energichock från konflikten i Mellanöstern.
På den amerikanska räntemarknaden tyngde kommentarer från Fed och en omvärdering av ränteförväntningarna guldet. Prime Terminal visade nära 50% sannolikhet för en räntehöjning mot slutet av året under Fed-chefen Kevin Warsh. Arbetsmarknadssignalerna var blandade: ADP Employment Change (en privat jobbrapport som uppskattar sysselsättningsförändringen) i fyra veckors snitt sjönk till 35,75 000 från reviderade 40,75 000. I grafen föll guldet ned till 4 401 dollar innan en mindre rekyl, med stöd kring 4 400 och därefter 4 098, medan motstånd (nivåer där uppgång ofta bromsar) ligger vid 4 500, 4 550 och 4 600. 50-dagars glidande medelvärde (SMA, ett genomsnitt som jämnar ut prisrörelser) ligger vid 4 636. Centralbankers efterfrågan är fortsatt ett strukturellt stöd, med köp på 1 136 ton till ett värde av cirka 70 miljarder dollar under 2022.
Teknisk bild och nedåtrisker
Efter det tydliga brottet under 4 500-nivån bedöms den närmaste vägen för guldet som nedåt. Starkare USA-dollar är den viktigaste motvinden och väntas fortsätta. Den tekniska bilden försvagas: Relative Strength Index (RSI, en indikator som mäter tempo i prisrörelser) visar tydlig nedåtstyrka utan att marknaden är översåld, vilket betyder att det finns utrymme för ytterligare fall.
Makrodrivkrafter och strategi
Marknaden reagerar på seg inflation och en mer stram linje från centralbanker, inte bara i USA. Nya siffror bekräftar detta: USA:s Core PCE (kärn-PCE, ett inflationsmått som rensar bort energi och livsmedel) för april låg på 2,9%, fortsatt över Feds mål. Därför visar CME FedWatch Tool (ett verktyg som räknar ut marknadens sannolikheter för framtida Fed-beslut utifrån terminspriser) nu nära 60% sannolikhet för minst en räntehöjning till och med slutet av 2026, vilket kan stödja dollarn och pressa tillgångar utan löpande avkastning, som guld (guld ger varken ränta eller utdelning).
Geopolitisk oro, som situationen kring Iran, driver just nu kapital mot den säkra USA-dollarn snarare än mot guld. Det är en viktig förändring i marknadens beteende. Historiskt har en starkare dollar under geopolitisk osäkerhet ofta begränsat gulduppgångar, ett mönster som setts återkommande sedan räntehöjningscykeln tog fart i början av 2020-talet.
De kommande veckorna positionerar vi oss för fortsatt svaghet och ser uppgångar mot 4 500 dollar som säljtillfällen. Vi rekommenderar att köpa säljoptioner (put options, ett derivat som ger rätten att sälja till ett visst pris och tjänar på fallande pris) med lösenpris nära stödet vid 4 400, med löptid till slutet av juni eller juli 2026. Strategin ger en förutbestämd risk (maxförlusten är premien) och möjlighet att tjäna på en nedgång mot nästa större stödzon runt 4 100.
Eftersom Gold Volatility Index (GVZ, ett mått på förväntade prisrörelser i guld baserat på optionspriser) har stigit till 18,5 och signalerar högre osäkerhet kan kombinationsaffärer vara billigare. En bear put spread (en optionsstrategi där man köper en säljoption och samtidigt säljer en annan med lägre lösenpris för att sänka kostnaden), till exempel köpa en 4 400-put och sälja en 4 250-put, minskar ingångskostnaden. Det passar om man väntar en kontrollerad nedgång snarare än ett kraftigt ras.
