USA:s Redbook-index steg med 9 procent i årstakt under veckan som slutade den 22 maj. Det kan jämföras med föregående notering på 8,1 procent och pekar på starkare ökningstakt i uppmätta detaljhandelsförsäljningen.
Rörelsen innebär en uppgång med 0,9 procentenheter från föregående nivå. Indexet följs som en snabb indikator med täta uppdateringar på trender i amerikansk konsumtion.
Konsumentstyrka och konsekvenser för Fed-politiken
Vi ser den senaste Redbook-siffran som ett tydligt tecken på fortsatt starka konsumenter. Uppgången till 9 procent tyder på att konsumtionstakten inte mattas. Den starka efterfrågan är viktig för ekonomin just nu.
Den här motståndskraften hos konsumenten kan hålla inflationen uppe, vilket är känsligt när kärninflationen (Core CPI, konsumentprisindex rensat från mer svängiga priser som energi och mat) i april fortfarande låg på 3,6 procent. Därför bedömer vi att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) fortsätter med en stram linje, det vill säga prioriterar att hålla räntan hög. Marknadens prissättning i Fed funds-terminer (terminskontrakt som visar förväntningar om Fed:s styrränta) visar redan att sannolikheten för en räntesänkning i september har sjunkit till 25 procent de senaste veckorna.
Marknadspositionering och strategier för svängningar
Vi tittar på köpoptioner (call, rätt att köpa till ett förutbestämt pris) i börshandlade fonder (ETF:er, fonder som handlas som aktier) med fokus på sällanköpsvaror och detaljhandel, som XRT. Med XRT upp över 12 procent i år kan vi använda en bull call spread (kombination av två köpoptioner för att begränsa både möjlig vinst och risk) för att hålla risken nere och ändå kunna dra nytta av en fortsatt uppgång, driven av starka rapporter.
Risken för att räntorna blir högre under längre tid gör oss försiktiga till räntepapper. Vi överväger säljoptioner (put, rätt att sälja till ett förutbestämt pris) på terminskontrakt på amerikanska statsobligationer (Treasury futures) för att skydda oss mot, eller spekulera i, att 10-årsräntan (räntan på USA:s tioåriga statsobligation) stiger mot 4,5 procent. Det påminner om tidigare perioder där stark statistik snabbt tvingat obligationsmarknaden att prisa in en stramare Fed.
Spänningen mellan en stark ekonomi och en stram Fed kan ge en mer ryckig börs de närmaste veckorna. Vi ser köpoptioner på VIX (volatilitetsindex som speglar förväntade svängningar i USA-börsen) som ett relativt billigt sätt att skydda långa positioner (innehav som gynnas av stigande kurser) mot ett börsfall. En mer stram signal än väntat från Fed vid nästa möte kan få volatiliteten att stiga från dagens låga nivåer.
