Guld och silver backade efter nya amerikanska militära angrepp i Persiska viken. Guldet föll nära 2 procent och silver följde med ned. Nedgången kom efter att oljepriset stigit och speglar ett omvänt samband som synts de senaste veckorna: dyrare energi ökar oron för inflation och höjer förväntningarna på högre räntor, vilket brukar tynga metaller som inte ger någon löpande avkastning.

Commerzbank räknar med att minskade spänningar i Iran-konflikten kan stödja en återhämtning i båda metallerna mot årets slut. Silver har fortsatt att röra sig i stort sett i takt med guld, medan guld–silver-kvoten har legat mellan 60 och 65 sedan slutet av januari och knappt rört sig de senaste två veckorna. Även om kriget skulle ta slut snabbt tror banken att en återgång till mer normala nivåer kan ta tid.

Senaste prisrörelserna och sambandet mellan olja och guld

Guldpriset har fallit tillbaka mot 2 850 dollar, ned nära 2 procent den senaste veckan. Rörelsen kopplas till höga oljepriser: Brentolja har stigit över 105 dollar per fat efter de senaste angreppen i Persiska viken. Det bekräftar det ovanliga omvända sambandet mellan olja och guld som dominerat marknaden på sistone.

Logiken är att högre energipriser kan hålla inflationen uppe längre. Då kan centralbanker behöva hålla styrräntan (den ränta som styr nivån på andra räntor i ekonomin) högre under längre tid. Aprils KPI-inflation (konsumentprisindex, ett mått på prisökningstakten) kom in högre än väntat på 3,8 procent och har gjort marknaden extra känslig. Eftersom guld inte ger någon ränta eller utdelning blir det mindre attraktivt när räntorna väntas vara höga, jämfört med räntebärande placeringar som obligationer.

Utsikter och handelsstrategier vid geopolitisk avspänning

Samtidigt kan detta gynna dem som tror på avspänning i Persiska viken. Tecken på diplomatiska framsteg eller lägre spänningar skulle sannolikt pressa tillbaka oljepriset, minska inflationsoron och ge stöd åt guld. Bedömningen är att den extra prissättning som just nu finns i energin på grund av geopolitisk oro (en riskpremie) är för hög och kan minska mot slutet av året.

De närmaste veckorna tittar man på köpoptioner med längre löptid på guld för att dra nytta av en väntad återhämtning. En köpoption är ett kontrakt som ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa till ett förutbestämt pris. Fokus ligger på kontrakt som löper ut under fjärde kvartalet 2026 med lösenpris (det förutbestämda priset) omkring 2 950 och 3 000 dollar. Strategin ger en tydligt begränsad risk och möjlighet att tjäna på en större uppgång i guld.

Silver ses på samma sätt, eftersom det handlats i nära takt med guld. Guld–silver-kvoten (hur många uns silver som motsvarar ett uns guld) har varit stabil kring 63 trots stora rörelser. Därför kan liknande köpoptionsstrategier i silver ge högre känslighet mot prisrörelser (högre beta), alltså större svängningar än guld, om samma tema spelar ut.

Som komplement övervägs också negativ exponering mot råolja som skydd eller som en ren position för att spänningarna minskar. Att köpa säljoptioner på WTI-terminer (WTI är en amerikansk oljesort, och en termin är ett kontrakt om framtida leverans till ett bestämt pris) med förfall i tredje kvartalet kan bli lönsamt om läget normaliseras. En säljoption ger rätten att sälja till ett förutbestämt pris och tjänar typiskt på fallande priser. Detta bygger på samma drivkraft som väntas lyfta ädelmetallerna.

Mönstret har setts tidigare, bland annat efter energiprisuppgången 2022. När den akuta oron för utbudet minskade och marknaden stabiliserades föll oljepriset snabbt, medan guldet började stiga mer jämnt. En liknande omvärdering väntas när fokus på konflikten avtar.