Guld och silver backade efter nya amerikanska militära attacker i Persiska viken. Guldet föll nära 2 procent och silver följde med ned. Nedgången kom efter att oljepriset stigit och speglar ett omvänt samband som synts de senaste veckorna: dyrare energi ökar rädslan för inflation och höjer förväntningarna på högre styrräntor (centralbankernas viktigaste ränta). Det brukar pressa metaller som inte ger någon löpande avkastning (som ränta eller utdelning).
Commerzbank räknar med att minskade spänningar i Iran-konflikten kan stödja en återhämtning i båda metallerna mot slutet av året. Silver har fortsatt att röra sig i stort sett i takt med guld. Kvoten guld/silver (hur många uns silver som motsvarar ett uns guld) har legat mellan 60 och 65 sedan slutet av januari och har knappt ändrats de senaste två veckorna. Även om kriget skulle ta slut direkt bedömer banken att en normalisering kan ta tid.
Senaste prisrörelser och sambandet mellan olja och guld
Guldpriset har fallit tillbaka mot 2 850 dollar per uns, ned nära 2 procent den senaste veckan. Rörelsen kopplas till högre oljepriser, där Brentolja (internationellt riktmärke för råolja) har stigit över 105 dollar per fat efter de senaste attackerna i Persiska viken. Det bekräftar det ovanliga omvända sambandet mellan olja och guld som dominerat marknaden den senaste tiden.
Logiken är att högre energipriser ökar risken för att inflationen biter sig fast, vilket kan få centralbanker att hålla räntorna höga längre. Aprils KPI (konsumentprisindex, ett mått på inflation) kom in högre än väntat på 3,8 procent, vilket har gjort marknaden extra känslig. Eftersom guld inte ger någon löpande avkastning blir det mindre attraktivt när räntor väntas ligga högre, jämfört med räntebärande placeringar som obligationer.
Utsikter och handelsstrategier vid geopolitisk avspänning
Samtidigt kan detta gynna den som tror på avspänning i regionen. Tecken på diplomatiska framsteg eller lägre spänningar skulle kunna pressa tillbaka oljepriset, dämpa inflationsoron och lyfta guld. Bedömningen är att den extra prisnivå som nu finns i energipriserna på grund av geopolitisk oro (en riskpremie) är för hög och kan minska mot årets slut.
För de kommande veckorna tittar man på köpoptioner med längre löptid på guld (en option som ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa till ett förutbestämt pris). Syftet är att ta position för en studs upp. Mer konkret pekas kontrakt ut med förfall under fjärde kvartalet 2026 och lösenpriser (strike, priset man får köpa till) kring 2 950 och 3 000 dollar. Strategin innebär en på förhand begränsad risk och kan ge vinst om guldet stiger tydligt.
Silver ses på liknande sätt, eftersom priset har följt guld nära. Kvoten guld/silver har hållit sig stabil runt 63 trots den senaste tidens svängningar. Därför kan liknande köpoptionsupplägg i silver ge en mer känslig exponering (högre beta, vilket betyder att priset ofta rör sig mer än guld i procent) mot samma tema om avspänning.
Som komplement övervägs även negativa positioner i råolja som skydd eller som en direkt satsning på att spänningarna lättar. Att köpa säljoptioner på WTI-terminkontrakt (WTI är ett amerikanskt oljeriktmärke, terminskontrakt är avtal om köp/försäljning längre fram) med förfall i tredje kvartalet kan bli lönsamt om läget normaliseras. Det skulle drivas av samma faktor som kan lyfta ädelmetaller.
Mönstret har setts tidigare, bland annat efter energiprisuppgången 2022. När den akuta oron för utbudet minskade och marknaden lugnade sig föll oljepriset tydligt medan guldpriset steg mer stadigt. Bedömningen är att en liknande omvärdering kan ske när fokus på konflikten avtar.
