En tjänsteman vid Bank of Japan sade i parlamentet på onsdagen att de finansiella villkoren i Japan fortsatt är mycket gynnsamma och fortsätter att stödja en stark ekonomisk aktivitet, vilket lämnar utrymme för fler räntehöjningar. Tjänstemannen sade också att läget för jobb och inkomster förbättras måttligt, samtidigt som Japans reala långränta – alltså räntan efter inflation – fortsatt är negativ på kort till medellång sikt, den tidsperiod som oftast påverkar ekonomin mest.
Tjänstemannen tillade att högre långräntor höjer företagens lånekostnader, men att detta måste vägas mot att företagens vinster fortfarande ligger på höga nivåer. Marknaden reagerade knappt: yenen var i stort sett oförändrad och USD/JPY var marginellt lägre, nära 159,25 vid publiceringstillfället.
Marknadssignaler och policyutsikter
Vi ser de senaste kommentarerna som en tydlig signal om att marknaden förbereds för ytterligare en räntehöjning. Att de finansiella villkoren fortfarande beskrivs som gynnsamma trots högre långräntor ger centralbanken utrymme att strama åt penningpolitiken ytterligare. Med ”strama åt” menas att göra det dyrare att låna, oftast genom att höja styrräntan, för att dämpa inflationen. Tonläget tyder på att BoJ blir mer trygg i att ekonomin klarar högre lånekostnader.
Synen stöds av färsk statistik som visar att Tokyos kärn-KPI (Core CPI) för april 2026 ligger kvar på 2,7%. Kärn-KPI är inflation utan mer volatila priser som energi och färska livsmedel och används ofta för att se den mer långsiktiga prisutvecklingen. Nivån ligger fortsatt över bankens inflationsmål på 2% sedan mer än ett år. Dessutom gav de slutliga löneförhandlingarna 2026 i ”shunto” – den årliga vårrörelsen där stora fack och företag sätter tonen för löneökningar i Japan – en genomsnittlig löneökning på 4,1%. Det förbättrar köpkraften och kan driva inhemsk efterfrågan och inflation. Sammantaget ger detta BoJ argument att agera, sannolikt på mötet i juni eller juli.
Konsekvenser för valuta, räntor och aktier
När USD/JPY handlas kring 159,25 – en nivå som historiskt ibland utlöst statliga valutainterventioner, det vill säga att myndigheter köper yen och säljer dollar för att stärka valutan – bedömer vi att risken lutar nedåt för valutaparet. Vi anser att handlare i derivat, alltså finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång, kan överväga att köpa köpoptioner på JPY (rätt att köpa yen till ett visst pris) eller säljoptioner på USD/JPY (rätt att sälja valutaparet) med löptid efter nästa policymöte. Det kan vara ett kostnadseffektivt sätt att positionera sig för en starkare yen om BoJ fortsätter i mer hökaktig riktning, det vill säga med fokus på att bekämpa inflation även om räntorna måste upp.
Vi räknar också med att räntan på japanska statsobligationer (JGB) fortsätter upp från omkring 1,1% för tioåringen. Att tjänstemannen tonar ned effekten av högre räntor för bolagen antyder att BoJ kan acceptera högre obligationsräntor. Det gör strategier som tjänar på stigande räntor – som ränteswappar (avtal där två parter byter räntebetalningar) eller att sälja terminskontrakt på JGB (position som gynnas när obligationspriser faller och räntor stiger) – mer intressanta de närmaste veckorna.
Slutligen, även om företagsvinsterna är höga, bör man ta höjd för att ytterligare en räntehöjning kan tynga Nikkei 225. I början av en åtstramningsperiod blir det ofta motvind för aktier när lånekostnaderna stiger. Vi tittar därför på att köpa skyddande säljoptioner på Nikkei-terminer som en hedge, alltså ett skydd, mot en möjlig nedgång efter BoJ:s nästa steg.
