Nya Zeelands centralbank, Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), väntas lämna styrräntan (Official Cash Rate, OCR) oförändrad vid onsdagens möte klockan 02.00 GMT. Det blir tredje gången i rad som räntan lämnas stilla efter att OCR sänkts från en topp på 5,5 procent till 2,25 procent i slutet av förra året. Penningpolitik påverkar ekonomin med fördröjning, ofta 12–18 månader, vilket innebär att räntesänkningarna under 2024 och 2025 nu slår igenom i efterfrågan och priser. KPI-inflationen (CPI, konsumentpriser) var 3,1 procent i årstakt under fjärde kvartalet i fjol, över målet på 1–3 procent. Bankens prognoser pekar samtidigt mot att inflationen kan närma sig 4 procent i mitten av 2026. Högre oljepriser, kopplade till konflikten mellan USA och Iran, bidrar till importerad inflation, det vill säga att importvaror blir dyrare.
Marknaden har gått från att räkna med fler räntesänkningar till att i stället luta åt en räntehöjning innan årsskiftet. Banker tidigarelägger nu förväntningarna om första höjningen till slutet av 2026 och signalerar en styrränta som kan sluta nära 3 procent. Mötet inkluderar en fullständig penningpolitisk rapport (Monetary Policy Statement) med nya prognoser och en presskonferens klockan 03.00 GMT. Räntebanan, alltså bankens egen prognos för framtida OCR, väntas styra valutareaktionen tillsammans med torsdagens budget. Den nyzeeländska dollarn (Kiwi) ligger nära 0,5850 efter att ha stabiliserats över 0,5830. De exponentiella glidande medelvärdena (EMA, ett trendmått som ger större vikt åt de senaste dagarnas kurser) för 50 och 200 dagar ligger samlade vid 0,5850–0,5900. Viktiga nivåer är 0,5900 och 0,5950 på uppsidan samt 0,5800 och därefter 0,5750 på nedsidan.
Inflationsutsikter och RBNZ:s omsvängning
Vi såg RBNZ svänga förra veckan. Banken höll styrräntan kvar på 2,25 procent men gav ett tydligt mer åtstramande budskap, det vill säga att den signalerar högre räntor framöver. De uppdaterade prognoserna visar att inflationen inte längre ses som ett kortvarigt problem, vilket gör att marknaden prissätter minst två räntehöjningar till början av nästa år. Det innebär att sänkningsfasen är över och att en period med höjningar tar vid.
Den senaste statistiken från Stats NZ visade att inflationen under första kvartalet ökade till 3,4 procent, klart över RBNZ:s mål på 1–3 procent. Vi bedömer att problemet främst är inhemskt. Den så kallade icke-handlade inflationen (non-tradable inflation), som fångar prisökningar som drivs inom landet och inte av import, ligger kvar över 4,5 procent. Orsaken är en stram arbetsmarknad, vilket normalt innebär att det är svårt att rekrytera och att löner och priser därmed pressas upp. Det gör att RBNZ inte kan skylla på omvärlden och vänta på att inflationen ska falla av sig själv.
Marknadsläge och möjligheter i handeln
Mot den här bakgrunden positionerar vi oss för högre förväntade svängningar i nyzeeländska dollarn de kommande månaderna. Marknaden är splittrad om första räntehöjningen kommer i augusti eller oktober, vilket kan ge stora rörelser när ny statistik publiceras. En strategi är att köpa en så kallad straddle i NZD/USD, en optionsposition som tjänar på en stor rörelse upp eller ned, eftersom man äger både köp- och säljoption.
På räntemarknaden ser vi värde i affärer som bygger på att räntekurvan planar ut när centralbanken höjer räntan. En planing innebär att korta räntor stiger snabbare än långa räntor. Vi överväger att betala fast ränta i tvååriga ränteswappar och ta emot fast ränta i tioåriga swappar. En ränteswap är ett kontrakt där två parter byter räntebetalningar, ofta rörlig mot fast ränta. Att betala fast innebär att man tjänar om de korta räntorna stiger. Historiskt har skillnaden mellan två- och tioåriga räntor krympt när RBNZ inleder en höjningsfas efter en längre paus, och vi räknar med att mönstret upprepas.
