USD/JPY studsade upp från stöd vid sitt 50-dagars glidande medelvärde (ett genomsnitt av de senaste 50 dagarnas kurs, ofta använt som stöd och motstånd) och steg tillbaka över 159,00 på tisdagen. Uppgången var över 0,25 procent när paret rörde sig mot 159,50. Vid skrivande stund handlades paret till 159,38. Kursrörelsen pekar mot fortsatt sidledes handel i intervallet 159,00–160,00 efter att uppstudsen från 158,79 tog kursen över 159,00.
Momentum är fortsatt positivt. RSI (Relative Strength Index, en indikator som mäter styrkan i upp- och nedgångar) ligger över den neutrala nivån 50. Samtidigt dämpas fortsatt uppgång av oro för att japanska myndigheter kan agera på valutamarknaden. Om paret faller tillbaka under 159,00 riktas blicken först mot 50-dagars glidande medelvärde vid 158,78 och därefter mot 100-dagars glidande medelvärde (genomsnitt av 100 dagar, ofta ett långsammare trendmått) vid 157,62. Lägsta nivån den 6 maj vid 155,04 ligger längre ned.
Interventionsrisker och tak för uppgången
Vi ser rörelsen i USD/JPY över 159,00 som ett viktigt test, där den positiva trenden ställs mot en tydlig risk för att myndigheter ingriper. Det gör enkla satsningar på en riktning mer riskfyllda. Marknaden försöker utmana 160,00 – en psykologiskt viktig nivå som historiskt ofta fungerar som motstånd.
I slutet av april och början av maj 2024 spenderade japanska myndigheter cirka 9,8 biljoner yen för att stötta yenen efter att kursen passerat 160. Ingripandet utlöste ett snabbt fall på mer än 5 yen (”fem stora siffror”, det vill säga en kraftig rörelse i växelkursen). Det visar hur snabbt marknaden kan vända. Givet dagens kursbild bedömer vi att myndigheterna är extra vaksamma, vilket gör ytterligare uppgång sårbar.
Optionsstrategier och sätt att hantera svängningar
För handlare som vill dra nytta av uppgången föredrar vi att köpa korta köpoptioner (call-optioner, som ger rätten att köpa till ett visst pris) med lösenpris kring 159,50 och 160,00. Då kan man följa med i en eventuell fortsättning uppåt, samtidigt som maxförlusten begränsas till premien (kostnaden) för optionen. Det är ofta försiktigare än att hålla en belånad spotposition (direktinnehav med lån/hävstång) som kan drabbas av en snabb vändning.
Den grundläggande drivkraften är den stora ränteskillnaden mellan USA och Japan. Nya USA-siffror har hållit amerikanska statsräntor (Treasury yields, avkastning på amerikanska statsobligationer) uppe, med 10-åringen över 4,4 procent, medan Japans styrränta ligger nära noll. Den så kallade carryn (räntenettot man kan tjäna genom att köpa valutan med högre ränta och sälja valutan med lägre ränta) lockar fortsatt köpare vid nedgångar och ger ett underliggande stöd.
För att skydda sig mot ett plötsligt fall vid en eventuell intervention överväger vi även att köpa säljoptioner som är ”out-of-the-money” (lösenpris en bit från dagens kurs, vilket brukar göra dem billigare men kräver större rörelse). Ett brott under 50-dagars glidande medelvärde vid 158,78 vore vår första signal om svaghet. Säljoptioner med lösenpris runt 157,50 kan fungera som skydd (hedge, riskminskning) eller som en mer offensiv position om yenen stärks snabbt.
Spänningen mellan upptrend och interventionsrisk driver upp den implicita volatiliteten (marknadens förväntade svängningar, inprisade via optionspriser). Därför bedömer vi att strategier som bygger på volatilitet, som en lång straddle (köpa både köp- och säljoption med samma lösenpris och löptid), kan vara intressanta de kommande veckorna. En sådan position tjänar på en stor rörelse åt något håll, vilket framstår som mer sannolikt.
