TD Securities amerikanska konjunkturprognos pekar på att Federal Reserve håller räntan hög längre än normalt, en miljö som brukar stödja USA-dollarn. Banken räknar med att tillväxten i ekonomin i stort sett står still i år när konflikten med Iran tynger aktiviteten, samtidigt som tendenser till stagflation – svag tillväxt i kombination med hög inflation – från höga oljepriser och pressade leveranskedjor gör att beslutsfattarna avvaktar under året. Man lyfter också fram att efterfrågan kopplad till AI (artificiell intelligens) och konsumtion från höginkomsttagare bidrar till att hålla uppe den underliggande tillväxten.
När det gäller priser bedömer TD Securities att ett låst läge i Iran, högt oljepris och störningar i leveranser gör att inflationsnedgången sannolikt uteblir i år. Banken prognostiserar att kärn-KPI (inflation rensad från mer svängiga poster som ofta är energi och livsmedel) toppar på 3,0 procent i årstakt under fjärde kvartalet 2026 och att 2026 slutar med högre inflation än vid årets början. Man tillägger att kärn-PCE (Fed:s föredragna inflationsmått, baserat på hushållens konsumtion, också rensat för volatila delar) ligger på liknande höga nivåer. En stor del av oljechocken väntas slå igenom i KPI totalt (”headline”, alltså den totala inflationen), och en gradvis avmattning i inflationen samt nya räntesänkningar väntas först 2027. Samtidigt pekar banken på osäkerhet kring Iran och Trumpadministrationens politik för handel, budget, regleringar och invandring.
Federal Reserve Policy and Inflation Backdrop
Mot den bakgrunden bedömer vi att Federal Reserve ligger still med styrräntan under resten av 2026, vilket bör ge fortsatt stöd åt USA-dollarn. Nya signaler från protokollet från FOMC (Fed:s räntekommitté) bekräftar en försiktig linje, där flera ledamöter noterar att inflationsnedgången har stannat av. Miljön med räntor som förblir höga längre är huvudtemat vi positionerar oss för de kommande veckorna.
Stagflationsriskerna från den pågående Iran-konflikten är tydliga och håller marknaden på helspänn. Vi har sett WTI (West Texas Intermediate, en amerikansk referens för priset på råolja) handlas stabilt över 95 dollar per fat den här månaden, vilket direkt höjer företagens kostnader för insatsvaror. Tillsammans med en nylig uppgång i Global Supply Chain Pressure Index (ett index som mäter stress i globala leveranskedjor) talar det för att inflationen blir trögrörlig och biter sig fast.
Nya siffror stärker bilden: KPI-utfallet för april 2026 låg kvar på 2,8 procent i årstakt och överraskade analytiker som hade hoppats på mer avkylning. Det gör det osannolikt att Fed sänker räntan inom överskådlig tid. Vi ser i stället att kärninflationen stiger mot 3,0 procent vid årets slut.
Market Strategies and Historical Parallels
För derivathandlare (handel med finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång) pekar detta mot strategier som gynnas av en stark dollar och fortsatt stora svängningar i räntemarknaden. Vi överväger långa positioner i DXY (U.S. Dollar Index, som mäter dollarns värde mot en korg av stora valutor), som redan ligger runt 106,50, via terminskontrakt eller köpoptioner (call, rätt att köpa till ett förutbestämt pris). Samtidigt ser vi värde i optioner som tjänar på att stora räntesänkningar uteblir, exempelvis genom att köpa säljoptioner (put, rätt att sälja till ett förutbestämt pris) på terminskontrakt för amerikanska statsobligationer.
Historiskt har perioder med geopolitisk oro och höga energipriser, som i slutet av 1970-talet, lett till längre perioder med stark dollar och höga räntor. Vi väntar oss en liknande utveckling, där volatilitet (prisrörelsernas storlek) fortsätter vara ett tydligt marknadsdrag. Därför kan positioner som gynnas av hög volatilitet, exempelvis via köpoptioner på VIX (volatilitetsindex för USA-börsen, ofta kallat ”skräckindex”), fungera som skydd om läget plötsligt förvärras.
