BNP Paribas räknar med att den brittiska tillväxten bromsar till 0,7% 2026, från 1,4% 2025, efter en prognos på +0,4% jämfört med föregående kvartal i Q1. Det skulle innebära att den genomsnittliga kvartalstakten hamnar kring +0,1%. Banken kopplar den svagare bilden till inflationspress från konflikten i Iran. Inflationen väntas nå 3,6% i årstakt innan den bara gradvis sjunker till 3,3% i årstakt 2027, vilket håller den över Bank of Englands mål.
Mot den bakgrunden väntar banken att penningpolitiken (centralbankens styrning av räntor och likviditet) skiftar från planerade räntesänkningar till en åtstramning på 50 räntepunkter 2026. En räntepunkt är 0,01 procentenheter, så 50 räntepunkter motsvarar 0,50 procentenheter. Banken ser också att räntan på 10-åriga brittiska statsobligationer (gilts) ligger kvar på höga nivåer under 2026, för att därefter falla till 4,30% 2027 när nettopåbudet minskar (staten emitterar mindre netto), politiska riskpremier krymper (investerare kräver mindre extra ersättning för politisk osäkerhet) och marknaden börjar räkna in möjliga räntesänkningar från Bank of England. På valutamarknaden prognostiserar BNP Paribas USD/JPY till 160 och GBP/USD till 1,35 till Q4 2026, och att båda valutaparen (växelkurs mellan två valutor) sedan blir ungefär stabila under 2027.
Konsekvenser för räntor, inflation och gilt-marknaden
Vi ser att den brittiska ekonomin bromsar in under resten av 2026, samtidigt som inflationen väntas stiga igen på grund av konflikten i Iran. Det kan tvinga fram en omläggning av penningpolitiken, från väntade räntesänkningar till möjliga räntehöjningar. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, som räntor eller valutor) bör därför positionera sig för högre räntor än marknaden nyligen räknade med.
Om marknaden nu behöver prisa in 50 räntepunkter i räntehöjningar i år kan man titta på korta positioner i terminskontrakt på brittiska statsobligationer. En kort position innebär att man tjänar på fallande priser. Att 10-årsräntan väntas ligga kvar kring 4,3% talar för att obligationspriser har begränsad uppsida. Resonemanget stöds av historiska perioder av stagflation (svag tillväxt kombinerad med hög inflation) där centralbanker tvingats höja räntan trots en avmattande ekonomi, vilket pressat obligationsvärderingar.
Valuta, inflationstransaktioner och aktiestrategi
Vi räknar med att pundet stärks mot dollarn, med ett mål på 1,35 i fjärde kvartalet. Givet att GBP/USD nu handlas kring 1,27 skulle det innebära en tydlig förstärkning av pundet. De kommande veckorna kan man överväga att köpa köpoptioner (rätt att köpa till ett förutbestämt pris) på GBP/USD för att tjäna på den förväntade rörelsen.
Inflationen väntas ta fart igen mot 3,6%, en tydlig uppgång från den senaste statistiken som visade KPI på 2,3%. KPI är konsumentprisindex, ett vanligt inflationsmått. Den ökade risken för hög inflation gör inflationsswappar intressanta. En inflationsswap är ett avtal där man byter en fast betalning mot en betalning kopplad till inflationen, för att skydda sig eller spekulera i inflationsutfallet. Vi bedömer att marknaden värderar risken för en andra inflationsvåg i år för lågt.
