USA-dollarn handlades med blandad kraft när marknaden räknade om sina prognoser för amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) efter tydligare inflationssignaler och högre räntor på amerikanska statsobligationer. Optimism om ett möjligt fredsavtal i Mellanöstern höll efterfrågan tillbaka, men om stämningen vänder kan svängningarna öka och ge dollarn kortsiktigt stöd. Fokus flyttas nu till kommande PCE-siffror (Feds föredragna inflationsmått för hushållens konsumtion) och tal från Fed-chefer. Dollarn påverkas tydligt av om beslutsfattarna bekräftar marknadens mer åtstramande tolkning, det vill säga att räntan kan höjas eller ligga kvar högre längre.
Omprissättningen av räntor har drivits av tecken på högre inflation i april i de senaste siffrorna för KPI (konsumentprisindex), PPI (producentprisindex) och importpriser. Det har fått marknaden att i högre grad räkna med flera räntehöjningar från Fed. Tvåårsräntan på amerikanska statsobligationer satte nya toppnivåer, vilket ökade trycket uppåt på de korta marknadsräntorna när handlare bedömer att USA-räntorna kan stiga mer. På derivatmarknaden (kontrakt vars värde följer ett underliggande pris som ränta eller valuta) prissätter OIS-marknaden (ett mått på förväntad styrränta via swappar) nu en räntehöjning fullt ut till december, medan signalerna från FOMC (Feds räntekommitté) ännu inte tydligt stödjer så långtgående förväntningar.
Stöd för dollarn när räntor stiger och inflationen biter sig fast
Dollarn får stöd när marknaden i allt högre grad räknar bort att Fed sänker räntan i år. Kärn-PCE (inflationsmått rensat för energi och livsmedel) som kom in på 3,1 procent förra veckan bekräftar att inflationen ligger kvar tydligt över Feds mål. Det gynnar dollarn mot valutor där centralbanker väntas vara mer försiktiga med räntehöjningar.
Uppgången i korta räntor, med tvååringen på 4,85 procent, talar för strategier som tjänar på högre räntor. Ett exempel är att köpa säljoptioner (en rätt att sälja till ett visst pris) på börshandlade obligationsfonder (ETF:er), eftersom obligationspriser normalt faller när räntor stiger. Terminer på Fed-räntan (kontrakt som visar marknadens sannolikhet för framtida styrränta) indikerar nu över 60 procents sannolikhet för en ny höjning till septembermötet, vilket stärker den bilden.
Möjligheter i ökade svängningar och geopolitiska risker
Samtidigt som statistiken pekar mot stramare politik har Fed varit försiktig i sin kommunikation, vilket skapar osäkerhet. Det kan ge möjligheter att handla på ökad volatilitet (hur stora och snabba prisrörelserna är), särskilt kring kommande jobbrapport och tal från Fed-företrädare. Optionsstrategier som straddle (att köpa både köp- och säljoption för att tjäna på stora rörelser oavsett riktning) på stora valutapar kan fånga kraftiga rörelser åt båda håll.
Geopolitiska rubriker om fredssamtal har tillfälligt dämpat dollarns styrka, men optimismen framstår som skör. Ett sammanbrott i samtalen kan utlösa riskaversion, där investerare söker sig till säkrare tillgångar, vilket ofta stärker dollarn oavsett ränteförväntningar. Risken för större svängningar talar därför för att hålla positioner som gynnas av en starkare dollar eller köpoptioner på dollarn som skydd.
