Chicago Fed National Activity Index (CFNAI) steg till 0,14 i april, från -0,2 månaden före. Det signalerar att den samlade ekonomiska aktiviteten i USA förbättrades jämfört med den långsiktiga trenden. Därmed var indexet tillbaka på plus efter marsnoteringen på minus.
CFNAI är ett sammanvägt index (en kombination av många olika siffror) som följer takten i den amerikanska ekonomin och kopplad inflationpress (prisökningstryck), baserat på ett brett urval av indikatorer. Uppgången till 0,14 från -0,2 innebär att läget stärktes från månad till månad efter en svagare mars.
Motståndskraftig tillväxt och konsekvenser för marknaden
Skiftet från minus till plus tyder på att tillväxten nu är högre än sin långsiktiga trend. Återhämtningen pekar på en motståndskraft som marknaden inte fullt ut tagit höjd för. Det talar för en mer positiv syn på riskfyllda tillgångar (till exempel aktier) de kommande veckorna.
Den starkare bilden, särskilt tillsammans med den senaste jobbrapporten som visade cirka 250 000 nya jobb, gör det svårare för Federal Reserve (USA:s centralbank) att snabbt sänka räntan. Med kärninflationen (inflation rensad från mer svängiga priser som mat och energi) fortfarande strax över 3 procent framstår marknadens förväntningar om en räntesänkning i juli som för optimistiska. Vi minskar därför vår exponering mot derivat (finansiella kontrakt där värdet beror på en underliggande tillgång) som bygger på en snar penningpolitisk lättnad (att centralbanken sänker räntan eller på annat sätt gör finansiering billigare).
Siffrorna minskar den direkta recessionsoron och bör fortsatt hålla nere volatiliteten (hur mycket priser svänger). VIX, ett volatilitetsindex som ofta kallas ”skräckindex”, handlas runt 13. Historiskt kan en sådan positiv överraskning i ekonomin pressa ned det mot nivån 12. Vi ser en möjlighet i att sälja säljoptioner (puts) som ligger ”utanför pengarna” (lösenpriset ligger en bit från dagens nivå och kräver en större nedgång för att bli värdefullt att utnyttja) på stora index och därmed ta in optionspremie (ersättningen man får när man säljer en option) när recessionsoron avtar.
För indexderivat pekar detta mot att ta del av en möjlig uppgång via strategier som bull call spread i S&P 500. Detta är en optionsstrategi där man köper en köpoption (call) och samtidigt säljer en annan köpoption med högre lösenpris, för att kunna tjäna på uppgång men med i förväg avgränsad maximal risk. Vi fokuserar särskilt på industri och sällanköpsvaror, sektorer som ofta gynnas mest när tillväxten ligger över trend.
Valutakonsekvenser och global isärgång
Den starka amerikanska statistiken stärker också argumenten för en starkare dollar. Isärgången syns tydligt jämfört med Europas senaste PMI för industrin (inköpschefsindex, en tidig temperaturmätare där nivåer under 50 betyder att aktiviteten krymper), som fortsatt ligger under 50. Vi tittar därför på optionsstrategier som gynnas av en starkare dollar mot euron de närmaste en till två månaderna.
