Sveriges producentprisindex (PPI) steg med 1,1 procent i april jämfört med månaden före, upp från 0,6 procent tidigare. Uppgången pekar på snabbare prisökningar i producentledet under perioden.
Rörelsen innebär en acceleration med 0,5 procentenheter jämfört med föregående månad. Producentpriserna påverkar ofta inflationen längre fram, beroende på hur företagens kostnadsförändringar slår igenom i leverantörskedjorna (vägen från råvara och underleverantörer till färdig vara).
Inflationsutsikter och konsekvenser för penningpolitiken
Vi ser ett tydligt ökat kostnadstryck ”i inflationskedjan” när PPI stiger till 1,1 procent på månadsbasis. Det tyder på att företagens kostnader ökar snabbare, vilket ofta kan leda till högre konsumentpriser (KPI) om företagen höjer sina priser mot kund. Därmed utmanas marknadens förväntningar om ytterligare en räntesänkning från Riksbanken i sommar.
Den här PPI-siffran stärker bilden från aprils konsumentprisdata (KPI), som kom in högt på 2,5 procent i årstakt och ligger kvar över Riksbankens mål på 2 procent. Givet Riksbankens försiktiga räntesänkning tidigare i månaden bedömer vi att den fortsatt höga inflationen kan göra centralbanken mer åtstramande i sin kommunikation, det vill säga mer benägen att hålla räntan uppe längre. Sannolikheten för en räntesänkning i september, som tidigare låg över 60 procent i marknadsprissättningen, minskar nu tydligt.
Valuta-, ränte- och aktiestrategier
På valutamarknaden ser vi skäl att positionera för en starkare svensk krona, särskilt mot euron. Vi överväger kortsiktiga köpoptioner på kronan (ett derivat som ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa kronan till ett förutbestämt pris). En mer åtstramande omvärdering av Riksbankens politik verkar ännu inte fullt inprisad i EUR/SEK, som handlas kring 11,60. Historiska data från slutet av 2022 visar att liknande inflationsöverraskningar kunde ge en snabb, men tillfällig, förstärkning av kronan.
För räntederivat tittar vi på att betala fast ränta i svenska ränteswappar med löptid 6–12 månader. En ränteswap är ett avtal där man byter räntebetalningar, ofta rörlig mot fast ränta. Att ”betala fast” innebär att man gynnas om marknadsräntorna stiger. Den nuvarande swapkurvan (marknadens prissättning av räntor för olika löptider) antyder fler lättnader i år, vilket vi nu ser som mindre sannolikt när insatsvaror blir dyrare, särskilt efter att Brentolja nyligen stigit över 90 dollar per fat. Positionen syftar till att tjäna på att marknaden justerar upp sina ränteförväntningar.
På aktiesidan innebär utvecklingen motvind för OMX Stockholm 30. Vi rekommenderar skyddande säljoptioner (en option som ökar i värde om börsen faller) eller att sälja köpoptioner långt ”utanför pengarna” (optioner med lösenpris tydligt över dagens nivå, som ger premie men begränsar uppsida) för att skydda långa aktieportföljer mot en nedgång. Högre finansieringskostnader för bolag, tillsammans med risk för lägre tillväxt, ger en svagare bild för svenska aktier kommande kvartal.
