USD/CAD försvagades på måndagen och bröt en fyradagars uppgång när marknaden följde utvecklingen i samtalen mellan USA och Iran. Paret handlades nära 1,3803 efter att ha backat från en intradagsnotering runt 1,3820. Den amerikanska dollarn mötte säljtryck efter uppgifter om framsteg mot en möjlig överenskommelse som skulle kunna öppna Hormuzsundet igen (en viktig sjöfartsled för oljetransporter). Tonläget pressade ned oljepriset, där WTI (amerikansk referensolja, West Texas Intermediate) föll till den lägsta nivån på nästan tre veckor.
Lägre oljepriser dämpade oron för ett inflationslyft drivet av energi, men minskade också stödet för CAD (kanadensiska dollar) eftersom Kanada är en stor oljeexportör. Samtidigt höll olösta delar av förhandlingarna – Irans kärnprogram, lättnader i sanktioner, frysta tillgångar och USA:s marina blockad – uppe efterfrågan på USD (amerikanska dollar). DXY (dollarindex, som mäter dollarns värde mot en korg av stora valutor) rörde sig i sidled nära 99,00 när fokus skiftade till förväntningar om penningpolitiken. Risken för att räntorna förblir höga längre fanns kvar, och Federal Reserves (Fed, USA:s centralbank) syn ska prövas av torsdagens amerikanska PCE-siffror.
Drivkrafter bakom nedgången i USD/CAD och oljeprisets effekt
Vi ser den nuvarande nedgången i USD/CAD mot 1,3800 som tillfällig och driven av försiktig optimism kring samtalen mellan USA och Iran. Marknaden reagerar på rubriker, men de grundläggande faktorerna som talar för en starkare amerikansk dollar har inte förändrats. Rekylen kan ge ett taktiskt läge de kommande dagarna.
Vår bedömning är att effekten av lägre oljepriser på den kanadensiska dollarn till slut väger tyngre än en bred dollarförsvagning som följer av geopolitisk optimism. WTI-oljan har fallit över 5 procent den senaste veckan och handlas under 85 dollar per fat, vilket pressar CAD som ofta följer råvarupriser. Historiskt är sambandet starkt: när WTI faller tenderar USD/CAD att stiga. Det innebär att en varaktig oljesvaghet kan ge en tydlig botten för växelkursen.
Kommande PCE-data, handelsupplägg och viktiga triggerpunkter
Vi fokuserar främst på torsdagens amerikanska PCE-prisindex (Personal Consumption Expenditures, ett inflationsmått baserat på hushållens konsumtion och Feds viktigaste inflationsindikator). Enligt CME FedWatch Tool (ett marknadsbaserat verktyg som visar sannolikheter för framtida räntebeslut) prisar investerare in över 70 procents sannolikhet att Fed lämnar räntan oförändrad över sommaren. En kärn-PCE (inflation rensad från mer svängiga priser som energi och livsmedel) som möter eller överträffar prognosen på 0,3 procent månadsförändring skulle stärka bilden av ”högt längre” och sannolikt öka dollarköpen.
Mot bakgrund av dessa motkrafter anser vi att det mest försiktiga upplägget är att köpa volatilitet (positioner som tjänar på stora kursrörelser). Vi positionerar oss genom att köpa kortfristiga optionsstraddles i USD/CAD (en optionskombination där man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris och löptid, vilket kan ge vinst vid stor rörelse upp eller ned efter en nyhet). Det gör att vi kan dra nytta av osäkerheten utan att behöva gissa utfall.
Om förhandlingarna med Iran skulle bryta samman helt vore det en viktig trigger som sannolikt lyfter oljepriserna och driver marknaden mot ”riskaversion” (investerare minskar risk och söker säkrare tillgångar), vilket kan ta USD/CAD tillbaka mot de senaste topparna över 1,3850. Omvänt kan en oväntad överenskommelse kombinerad med låg inflationstakt få paret att testa stöd nära 1,3750.
