Brown Brothers Harriman bedömer att US Dollar Index (DXY) kan stiga över toppen i sitt cirka ettåriga intervall på 96,00–100,00 på kort sikt. Skälet är att USA:s ekonomiska aktivitet utvecklas starkare än andra ekonomier och väger upp den press som dollarn annars kan få när riskaptiten förbättras efter Iran-kriget.
Fokus skiftar nu till PCE-inflationen för april, som publiceras på torsdag. PCE (Prisindex för personliga konsumtionsutgifter, ett av Fed:s viktigaste inflationsmått) väntas enligt prognos vara 0,5 procent m/m (jämfört med föregående månad) och 3,8 procent y/y (jämfört med samma månad i fjol), att jämföra med 0,7 procent m/m och 3,5 procent y/y i mars. Kärn-PCE (PCE exklusive energi och livsmedel, som varierar mycket) väntas bli 0,3 procent m/m och 3,3 procent y/y, oförändrat från mars. Båda måtten ligger över FOMC:s inflationsprognos för 2026 på 2,7 procent. FOMC är Fed:s räntekommitté.
Andra inflationsmått som nämns är Dallas Fed ”trimmed mean” PCE (en variant som rensar bort extremt stora prisrörelser för att ge en stabilare bild) och Cleveland Feds 16 procent ”trimmed mean” KPI (Konsumentprisindex, där de mest extrema prisrörelserna tas bort). Båda ligger under kärn-PCE. Nya uttalanden från Fed-ledamoten Christopher Waller pekar på att räntan kan ligga still, men att ytterligare höjningar fortfarande är möjliga om inflationen inte dämpas.
—
USA-dollarns styrka får stöd av starkare ekonomi
Vi håller fast vid vår syn att DXY sannolikt kan gå över 100,00 under de kommande veckorna. USA:s ekonomi visar tydlig motståndskraft jämfört med andra ekonomier. Det talar för positioner som tjänar på en starkare dollar mot exempelvis euro och yen.
Atlanta Feds GDPNow-modell (en modell som löpande uppskattar aktuell BNP-tillväxt utifrån inkommande statistik) pekar på 4,3 procents tillväxt i årstakt detta kvartal, en tydlig uppgång från föregående kvartal.
Inköpschefsindex (PMI, en tidig indikator på konjunkturen baserad på företagsenkäter) visar också ett övertag för USA. S&P Global US Composite PMI för maj steg till 54,4, den högsta nivån på två år. Ett motsvarande preliminärt PMI för euroområdet låg på 52,3. Skillnaden i tillväxttakt är en viktig förklaring till dollarns styrka.
Inflationen är fortsatt central, och Federal Reserve väntas inte sänka räntan i närtid. April-siffrorna för KPI visade att kärninflationen låg kvar på 3,6 procent. Den kommande PCE-statistiken väntas bekräfta att inflationen ligger högt. När inflationen ligger klart över Fed:s mål fortsätter en stram penningpolitik (högre räntor för att dämpa inflationen) att stödja dollarn.
—
Handelsstrategier och utsikter för USA-dollarn
För handlare betyder detta att man kan titta på att köpa köpoptioner (”call options”, en rätt att köpa till ett bestämt pris) i dollarinriktade börshandlade fonder (ETF:er, fonder som handlas som aktier) som UUP, med lösenpriser strax över 100,00. Uttalanden från Fed-ledamoten Christopher Waller om att han inte utesluter fler räntehöjningar stärker bilden. Det ger ett sätt att få exponering mot en möjlig uppgång med i förväg känd risk.
Ett annat upplägg är att gå kort euro mot dollar, till exempel via terminskontrakt (futures, standardiserade avtal om köp eller försäljning längre fram) eller genom att köpa säljoptioner (”put options”, en rätt att sälja till ett bestämt pris) på EUR/USD. Ränteskillnaden mellan en mer offensiv Fed och en mer försiktig Europeisk centralbank kan öka. Historiskt har ett utbrott i DXY efter en lång sidledes period ofta följts av en snabb och tydlig rörelse.
