ING räknar med att Nya Zeelands centralbank (RBNZ) lämnar styrräntan oförändrad den 27 maj men låter tydligt stram (dvs signalerar att räntan kan höjas snart). En överraskande höjning bedöms inte vara fullt inprisad av marknaden. Banken väntar uppdaterade prognoser som pekar på åtstramning från tredje kvartalet och spår två höjningar med 25 punkter (0,25 procentenheter) med start i juli. ING ser även 50 punkter i höjningar under 2026 och betonar att utsikterna är känsliga för utvecklingen på energimarknaden. NZD:s riktning beskrivs främst styras av omvärlden snarare än av inhemska faktorer.
Marknadens prissättning antyder 21 punkter till juli och 75 punkter till årsskiftet. ING anser att RBNZ:s budskap kan stärka den bilden. Om de nya prognoserna stödjer den banan kan prissättningen ligga kvar kring tre höjningar till årsskiftet. En nedtrappning i Mellanöstern väntas fortfarande ge begränsat stöd för att sänka ränteförväntningarna under två höjningar. ING:s syn på NZD/USD är en återgång över 0,60 under andra halvåret 2026, förutsatt ett relativt lugnt utfall i Gulfregionen, två RBNZ-höjningar och en räntesänkning från Fed före årsskiftet.
Risker och marknadsreaktioner kring RBNZ-mötet
Inför RBNZ-mötet den 27 maj är den största risken en oväntad räntehöjning som marknaden inte fullt ut räknar med. Även om ett oförändrat besked med stram ton är mest sannolikt kan en oväntad åtstramning ge en snabb uppgång i ”Kiwin” (nyzeeländska dollarn). Historiskt har oväntade RBNZ-besked, som i april 2023, lett till uppgångar på över 1,5 procent i NZD/USD inom ett dygn.
Osäkerheten syns i optionsmarknaden, där implicerad volatilitet (marknadens inprisade förväntan på hur mycket priset kan svänga) för NZD med en veckas löptid har stigit till 12,5 procent, klart över snittet 9,8. Handlare kan överväga att köpa korta optioner, till exempel en ”straddle” (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris för att tjäna på en stor rörelse oavsett riktning) för att utnyttja en kraftig sväng efter beskedet. Alternativt kan man sälja volatilitet (tjäna på att svängningarna blir mindre än väntat) om man tror att banken levererar just det väntade beskedet och att marknaden lugnar sig efter mötet.
Utsikter och handelsimplikationer för NZD
Vi räknar med att RBNZ använder mötet för att signalera en tydlig räntehöjning i juli, med stöd av fortsatt hög inflation som nyligen låg på 4,2 procent och en stram arbetsmarknad med arbetslöshet på 3,9 procent. Swapmarknaden (räntemarknaden där förväntningar om framtida räntor handlas) prisar redan 21 punkter till juli. Vi ser en möjlighet att positionera för att detta blir fullt inprisat efter RBNZ:s besked. Det kan göras via ränteswappar (avtal där man byter fast ränta mot rörlig) eller genom att köpa NZD-terminer (futures, standardiserade terminskontrakt).
Utöver RBNZ formas NZD av global riskaptit och skillnader i penningpolitik mot USA. Samtidigt som vi väntar minst två höjningar i år prisar Fed funds-terminer (terminskontrakt som speglar förväntningar på Fed-räntan) 60 procents sannolikhet för en räntesänkning från Federal Reserve i september. Den skillnaden talar för en positiv syn på NZD mot USA-dollarn och gör långa positioner i NZD/USD attraktiva under andra halvåret.
