Dow Jones-terminer steg 0,82% till nära 50 100 i europeisk handel på måndagen, medan S&P 500-terminer ökade 0,93% till över 7 550 och Nasdaq 100-terminer lyfte 1,38% till över 29 950. Handeln väntades bli lugn, eftersom den amerikanska kontantmarknaden (ordinarie aktiehandel) höll stängt för helgdagen Memorial Day. Uppgångarna kom när diskussioner om ett möjligt avtal mellan USA och Iran dämpade oron för inflation och risken för att den amerikanska centralbanken Federal Reserve (Fed) höjer räntan mer.
Axios rapporterade att parterna var nära ett avtal med en förlängning av vapenvilan i 60 dagar, att Hormuzsundet öppnas igen och att Iran röjer minor så att sjöfarten kan gå fritt, i utbyte mot att USA häver sin blockad av iranska hamnar. Reuters, med hänvisning till Irans nyhetsbyrå Tasnim, uppgav att Washington fortfarande blockerade delar som gäller frigörande av frysta iranska tillgångar (pengar och värden som varit låsta utomlands), medan USA:s utrikesminister Marco Rubio sade till New York Times att ett heltäckande kärnenergiavtal inte kan stressas fram. Förväntningarna på räntan förblev känsliga för energidriven inflation: CME FedWatch (ett verktyg som tolkar marknadspriser för att uppskatta sannolikheten för räntebeslut) visade nära 41,0% sannolikhet för att Fed höjer med 25 punkter (0,25 procentenheter) före årsskiftet, efter förra veckans uppgångar på 2,13% för Dow, 0,88% för S&P 500 och 0,45% för Nasdaq 100, när fokus nu riktas mot PCE, BNP och data över inkomster och konsumtion samt rapporter från Zscaler, Salesforce och Dell Technologies.
Marknadsoro och strategier med optioner
Med ökande optimism kring ett möjligt USA–Iran-avtal ser vi att marknadsoron minskar. VIX (ett index som speglar marknadens förväntade svängningar, ofta kallat ”skräckindex”) har nyligen fallit under 14, ned från nivåer nära 18 för bara några veckor sedan när spänningarna i Mellanöstern var högre. Ett sätt att utnyttja lägre förväntad svängning är att sälja optioner för att ta in premie (ersättningen man får när man säljer en option).
Den största effekten av ett avtal skulle sannolikt synas i energipriserna, eftersom ett öppnare Hormuzsund påverkar omkring en femtedel av världens dagliga oljeutbud. Vi positionerar för fallande oljepris från dagens nivåer över 95 dollar per fat genom att köpa säljoptioner (”puts”, ger rätt att sälja till ett förutbestämt pris) på energisektorns börshandlade fonder (ETF:er, fonder som handlas som aktier) som XLE, eller genom att titta på köpoptioner (”calls”, ger rätt att köpa) i transportaktier som gynnas av lägre bränslekostnader. Historiskt har även tillfälliga lättnader i regionen, som minskade spänningar 2019, lett till snabba, kortvariga fall i oljepriset.
Effekter på inflationen och behov av skydd
Den här geopolitiska utvecklingen går emot berättelsen om inflation som har oroat marknaden. Senaste utfallet för PCE-prisindex (Feds viktigaste inflationsmått, som mäter prisutvecklingen på hushållens konsumtion) på 3,1% har gjort Fed försiktigt, men ett tydligt fall i energikostnader kan snabbt pressa ned den nuvarande 41-procentiga sannolikheten för ytterligare en räntehöjning i år. Det gör köpoptioner på index som är känsliga för räntor, till exempel Nasdaq 100, mer intressanta.
Samtidigt är avtalet inte klart, och uppgifter pekar på möjliga hinder på båda sidor. För att hantera osäkerheten köper vi billiga säljoptioner långt ”utanför pengarna” (out-of-the-money, lösenpriset ligger långt från dagens indexnivå så optionen är billigare men kräver större börsfall för att ge vinst) på S&P 500 som skydd (hedge, ett sätt att minska risken). Om avtalet faller samman väntar vi oss att riskviljan snabbt sjunker, vilket skulle göra ett sådant skydd mer värdefullt.
Inför månadsskiftet blir rapporterna från stora teknikbolag som Salesforce och Dell viktiga. Vi förbereder strategier med optioner som ”straddle” (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris och löptid, för att tjäna på stora kursrörelser oavsett riktning) för att kunna dra nytta av stora svängningar efter rapporterna. Även kommande PCE- och BNP-data (bruttonationalprodukt, värdet av all produktion i ekonomin) blir centrala och kan bekräfta att inflationen bromsar in, vilket skulle ge mer stöd åt våra positiva positioner.
