USD/INR försvagades och föll 0,5% till 95,71 i fredags. Under veckan minskade paret ytterligare 0,3%, eftersom den indiska rupien (INR) fortsatte att pressas av höga globala oljepriser och stark efterfrågan på amerikanska dollar. Indiens centralbank, Reserve Bank of India (RBI), har varit aktiv på spotmarknaden (direkt handel till dagens växelkurs) och har stramat åt reglerna för guldimport (svårare och/eller dyrare att importera), vilket har gett visst stöd åt valutan.
Lokala medier uppger att RBI-chefen Sanjay Malhotra kan överväga en räntehöjning vid nästa penningpolitiska möte den 5 juni. En åtstramning kan kombineras med fler åtgärder, bland annat obligationsutgivning i amerikanska dollar (RBI eller staten lånar i dollar) och särskilda program för att locka dollartillgodohavanden från indier bosatta utomlands (så kallade NRI-insättningar, alltså bankinlåning i Indien från utlandsboende indier), i linje med åtgärder som användes under ”Taper Tantrum” 2013 (perioden då marknaderna skakades av signaler om att USA skulle minska sina obligationsköp).
RBI Actions And Short-Term Outlook For USD/INR
Vi bedömer att RBI aktivt försöker stärka rupien genom försäljning av dollar på spotmarknaden (centralbanken säljer dollar och köper INR) och genom stramare regler för guldimport. Den här direkta påverkan kan tillfälligt bromsa uppgången i USD/INR. Det talar för att paret kan få svårt att stiga mycket mer de närmaste dagarna.
Den viktigaste händelsen vi följer är centralbanksmötet den 5 juni, där en räntehöjning kan komma. Vi räknar med att den förväntade svängningen i USD/INR-optioner (”implied volatility”, alltså marknadens prisade förväntan om framtida kursrörelser) kan öka när datumet närmar sig. Det gör en strategi som köper svängning via en straddle (kombination av köpoption och säljoption med samma lösenpris och förfall) möjlig för att tjäna på en stor rörelse, oavsett riktning.
Historical Context, Policy Firepower, And Trade Strategy
Den här kombinationen av räntehöjningar och program som lockar till sig dollar liknar starkt den verktygslåda som användes under 2013 års Taper Tantrum, vilket till slut stabiliserade rupien. Historiskt har sådana åtgärder tillsammans ofta haft god effekt. Indiens valutareserv (centralbankens tillgångar i utländsk valuta, som kan användas för att stötta valutan) ligger nu på rekordnivå över 640 miljarder dollar, vilket ger RBI stor kapacitet att genomföra sin politik.
Mot bakgrund av RBI:s tydliga vilja att stödja rupien bedömer vi att risken efter junimötet lutar mot en starkare INR. Därför kan man överväga att köpa säljoptioner på USD/INR (put-optioner, som ökar i värde om USD/INR faller) med förfall i slutet av juni eller i juli. Det ger exponering mot en möjlig nedgång i paret och sätter samtidigt en tydlig maxförlust (premien man betalar för optionen).
