USA-dollarn har fått stöd av stigande amerikanska 2‑årsräntor och höga energipriser, medan marknaden fullt ut räknar med en räntehöjning från Fed senast i januari 2027. Vid pumpen ligger det amerikanska genomsnittspriset på bensin fortfarande över 5 dollar per gallon. Inflationsförväntningarna har också stärkts: University of Michigans undersökning i maj satte de långsiktiga inflationsförväntningarna till 3,9 procent, upp från 3,5 procent i april, samtidigt som deras mått på konsumenternas framtidstro (konsumentförtroende) föll till en rekordlåg nivå.
Positioneringen visar att exponeringen mot en stark USD (att investerare tjänar på att dollarn stiger) ökade något under den senaste veckan, utan att se extrem ut, när fokus skiftar till vad den nye Fed-ordföranden Kevin Warsh säger om hur penningpolitiken kan svara på högre inflationsrisker, svagare konsumentförtroende och hög amerikansk statsskuld. På geopolitiska sidan uppgav Donald Trump att ett till stor del förhandlat Iran-avtal finns på plats, medan Gulfstater som Förenade Arabemiraten, Saudiarabien och Qatar driver på för en diplomatisk lösning och varnar för en upptrappning. Dollarns momentum stöds fortsatt av högre räntor och en motståndskraftig ekonomi, men en nedtrappning kan ändå utlösa en snabb omsvängning.
Försiktigt positiv strategi för dollarn och riskhantering
Vi bedömer att den närmaste strategin är att behålla en försiktigt positiv syn på USA-dollarn, men med tydlig riskkontroll. Den ihållande styrkan drivs av 2‑årsräntor, som speglar att inflationen biter sig fast. Nya siffror visar att KPI (konsumentprisindex, ett mått på prisökningstakten) ligger kvar på 3,6 procent i årstakt. Det gynnar positioner som tjänar på en stark dollar, som långa positioner (att man köper för att tjäna på uppgång) i terminskontrakt (standardiserade avtal om köp/sälj vid ett framtida datum) på dollarindex, eller köpoptioner (optioner som ger rätt att köpa till ett bestämt pris) i valutapar som USD/JPY.
Den största risken är en plötslig vändning vid positivt geopolitiskt besked, särskilt ett färdigt USA–Iran-avtal. För att skydda sig kan man köpa billiga säljoptioner långt under dagens nivå (optioner som ger rätt att sälja; långt under dagens nivå betyder att de normalt är billiga men ger skydd vid kraftigt fall) på dollarn. Det är ett kostnadseffektivt sätt att gardera sig mot ett snabbt ras om diplomatin lyckas och den riskpremie (extra prispåslag på grund av osäkerhet) som nu finns i marknaden försvinner.
Energi och derivat som geopolitisk försäkring
Oljepriset ger ett annat sätt att hantera denna geopolitiska risk, med Brentolja nära 98 dollar per fat. Vi minns hur kärnenergiavtalet 2015 ledde till ett tydligt fall i oljepriset, och räknar med att en liknande, snabb reaktion kan komma. Därför kan säljoptioner på Brent eller WTI (amerikansk referensolja) under de kommande månaderna vara intressanta, eftersom de kan ge vinst om spänningarna minskar.
Eftersom marknaden prisar in en full räntehöjning i början av nästa år ser vi också möjligheter i räntederivat, det vill säga kontrakt vars värde följer räntor. Handel i Fed Funds-terminer eller optioner (kontrakt kopplade till den amerikanska styrräntan) kan dra nytta av marknadens förväntningar om en mer hökaktig linje, alltså stramare penningpolitik med högre räntor. Veckostatistik från CFTC (amerikansk myndighet som publicerar data om hur olika aktörer är positionerade i terminsmarknader) visar att spekulativa långa dollarpositioner har ökat i fyra veckor i rad, vilket tyder på att affären blir trång och sårbar för en snabb avveckling (när många säljer samtidigt).
