Oljepriserna föll trots att amerikansk statistik pekade på stramare tillgång. Rörelsen kom när marknadens fokus flyttades till möjligheten av en överenskommelse mellan USA och Iran samt uppgifter om att fler oljetankers passerar Hormuzsundet.
Data från EIA (USA:s energimyndighet, Energy Information Administration) visade rekordstora veckovisa fall i de totala amerikanska råoljelagren, inklusive uttag ur den strategiska oljereserven (SPR, statens beredskapslager som kan säljas vid kriser). Exporten av amerikansk råolja och raffinerade produkter (bearbetade oljeprodukter som bensin och diesel) låg kvar över 13 miljoner fat per dag under veckan.
Marknadssentiment kontra fysisk data
Exportnivån låg över snittet på 11,1 miljoner fat per dag som sågs mellan årets början och starten av kriget i Iran. Bensinlagren föll till sin lägsta säsongsnivå sedan 2014.
Lägre bensinlager kopplades till stöd för raffinaderimarginaler (skillnaden mellan priset på färdiga produkter och kostnaden för råolja, alltså raffinaderiernas lönsamhet) när sommarens bilresande närmar sig.
Vi ser en tydlig klyfta mellan marknadssentimentet (hur investerare känner och agerar), som fokuserar på en möjlig USA–Iran-uppgörelse, och den faktiska fysiska marknadsdatan (lager, flöden och verklig tillgång). Förhoppningar om ny tillförsel pressar priserna just nu, men siffrorna visar att de amerikanska lagren stramas åt. Det tyder på att dagens prispress inte fullt ut stöds av grunderna i marknaden (fundamenta, alltså utbud och efterfrågan).
Den tydligaste signalen syns i raffinerade produkter, särskilt inför sommarens bilsäsong. Bensinlagren är på sin lägsta säsongspunkt på över ett decennium, samtidigt som EIA-data visar att “product supplied” (ett mått som ofta används som ungefärlig efterfrågan, alltså hur mycket som levereras ut på marknaden) redan stiger över 9,1 miljoner fat per dag. Denna stramhet talar för mer stöd i bensinterminer (terminskontrakt, avtal om köp eller försäljning till ett pris i framtiden) och starkare raffinaderimarginaler.
Export och strategiska reserver
Hög export fortsätter att tömma råolja från USA och håller den inhemska tillgången stram. Detta sker samtidigt som den strategiska oljereserven ligger nära 40-årslägsta, på strax över 360 miljoner fat. Det minskar en viktig buffert som staten tidigare använt för att dämpa prisspikar och gör marknaden mer känslig för störningar i utbudet.
Med tanke på rubrikrisken från geopolitiska samtal ser vi ett värde i att använda optioner (kontrakt som ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja till ett visst pris) för att positionera sig för en rekyl driven av dessa starka fundamenta. Att köpa köpoptioner (calloptioner, rätt att köpa) på råolja eller bensin ger möjlighet att ta del av en uppgång, samtidigt som risken begränsas om diplomatiska nyheter leder till ytterligare försäljning.
