GBP/USD konsoliderar kring 1,3440. Riskerna för pundet hänger ihop med att marknaden kan komma att prisjustera den brittiska räntemarknaden för swappar (kontrakt där man byter fast ränta mot rörlig ränta) och med risken för att Labourregeringens politik flyttas mer åt vänster.
Brittisk PMI-statistik för maj tyder på att aktiviteten i privat sektor faller. Det sammansatta PMI-indexet (inköpschefsindex som visar läget i ekonomin; under 50 betyder minskad aktivitet) sjönk 4,1 procentenheter till 48,5, den lägsta nivån på 13 månader och under 50, jämfört med prognosen 51,6.
Uk Activity Data Signals Downturn
Tjänste-PMI föll 4,8 procentenheter till 47,9 mot väntade 51,7, den lägsta nivån sedan januari 2021. Industri-PMI var oförändrat på 53,7 mot väntade 53,0.
Marknaden har sänkt den inprisade åtstramningen från Bank of England (förväntade räntehöjningar) de kommande 12 månaderna till 57 räntepunkter från 75 räntepunkter (1 räntepunkt = 0,01 procentenhet). BOE bedömer ett negativt produktionsgap (att ekonomin går under sin kapacitet) på mellan -1,5% och -1,7% av potentiell BNP 2026.
Brittiska pundet ser svagt ut när det rör sig sidledes kring 1,3440 mot dollarn. Förra veckans oväntade nedgång i tjänste-PMI för maj, till 47,9, bekräftar den inbromsning som väntats. Det ökar risken för en svagare kronkurs för pundet på kort sikt.
De svaga aktivitetsdata kommer efter inflationsutfallet för april, där KPI (konsumentprisindex) föll till 1,8%, under Bank of Englands mål. Samtidigt har BNP-tillväxten för första kvartalet reviderats ned till 0,1%. Sammantaget pekar det på en avkylning. Det gör att marknadens nuvarande prissättning av framtida räntehöjningar från BOE framstår som väl optimistisk.
Political And Rates Risks For Sterling
Vi följer också möjliga politiska skiften från Labourregeringen, som styr sedan valet i slutet av 2024. Det talas allt mer om en möjlig kurs mot högre skatter på förmögenhet och bolag i nästa budget för att finansiera offentliga tjänster. Den osäkerheten tynger pundet.
Swapmarknaden har bara sänkt sina förväntningar på BOE marginellt och prisar nu in 57 räntepunkter på ett år. Under inbromsningen 2025 skedde omprissättningen betydligt snabbare, och med BOE:s egen prognos om ett negativt produktionsgap bedömer vi att dessa höjningsförväntningar kan försvinna. Marknaden kan snabbt gå över till att prisa in räntesänkningar.
Mot den bakgrunden ser vi skäl att positionera sig för ett svagare pund de kommande veckorna. Ett sätt är att köpa säljoptioner (put) på GBP/USD (rätt att sälja till ett visst pris) med förfall i juli och lösenpris runt 1,3200. Det kan ge vinst vid en nedgång, samtidigt som den maximala förlusten är känd från start.
Den implicita volatiliteten (den förväntade framtida svängningen som avläses i optionspriser) i pundoptioner har stigit, vilket tyder på att marknaden börjar räkna med större rörelser. Handlare kan även överväga en ”bear put spread” (en optionsstrategi som sänker kostnaden) genom att köpa en put med högre lösenpris och sälja en put med lägre lösenpris för att finansiera positionen.
