USA:s fortsatta arbetslöshetsansökningar låg på 1,782 miljoner under veckan som slutade den 8 maj. Utfallet var lägre än prognosen på 1,79 miljoner.
Att antalet som fortsätter få arbetslöshetsersättning kom in något under förväntan är ännu ett tecken på en motståndskraftig arbetsmarknad. Det talar för att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) inte har bråttom att sänka styrräntan inom den närmaste tiden. Det stärker bilden av att räntorna kan bli kvar på en hög nivå längre (“higher for longer”, alltså högre räntor under längre tid).
Arbetsmarknad och inflation
Den här siffran ska ses tillsammans med att USA:s konsumentprisindex (KPI, ett mått på hur snabbt priserna stiger) för april var 3,4 procent i årstakt, fortfarande tydligt över Feds mål på 2 procent. Fed-ledamöterna signalerade vid senaste mötet att de inte är övertygade om att inflationen är på väg tillbaka mot 2 procent på ett stabilt sätt. Kombinationen av seg inflation och en stark arbetsmarknad ger Fed stöd för att fortsätta med en stram penningpolitik, alltså hålla räntan hög för att dämpa efterfrågan.
Mot den bakgrunden finns skäl att vara försiktig med att marknaden räknar med räntesänkningar senare i år. Ett sätt att ta höjd för det är att använda optioner på SOFR-terminer (SOFR är en kort amerikansk marknadsränta; terminer är standardiserade kontrakt om framtida pris/ränta; optioner ger rätten men inte skyldigheten att köpa eller sälja). Sådana positioner kan gynnas om marknaden skjuter fram förväntningarna om räntesänkningar. Under räntehöjningsperioderna 2022 och 2023 såg vi hur snabbt stämningsläget (marknadens riskvilja) kan svänga när tidiga förhoppningar om lättare policy visar sig vara för optimistiska.
För aktieindex blir detta en motvind, eftersom högre lånekostnader kan pressa företagens vinster. Ett sätt att skydda portföljer är indexoptioner, till exempel att köpa en put-spread i SPY (SPY är en börshandlad fond som följer S&P 500; en put-spread innebär att man köper och säljer säljoptioner för att få ett mer avgränsat skydd). Det ger ett skydd med förutbestämd risk om marknaden omvärderar läget efter en mer hökaktig Fed (”hökaktig” betyder mer inriktad på att bekämpa inflation med högre räntor).
Den här typen av starka data kan också öka ryckigheten på marknaden när investerare tolkar följderna. Därför kan skydd mot högre volatilitet (volatilitet = svängningar) via derivat kopplade till VIX-index vara relevant. VIX är ett mått på förväntade börssvängningar i USA. Att köpa köpoptioner i VIX (“VIX calls”) är ett direkt sätt att skydda sig mot en möjlig uppgång i osäkerhet och ett fall på aktiemarknaden.
