International Aluminium Institute (IAI), en branschorganisation som samlar statistik, visar att den genomsnittliga dagliga globala produktionen av primäraluminium sjönk till 197,4 kiloton i april. Den totala månadsproduktionen föll 5,3% jämfört med månaden före och 2% jämfört med samma månad i fjol till 5,92 miljoner ton.
Kinas aluminiumproduktion minskade 3% jämfört med månaden före till 3,7 miljoner ton i april. Hittills i år uppgick produktionen till 14,7 miljoner ton, en ökning med 1,6% jämfört med samma period i fjol.
Gulfregionen (länderna kring Persiska viken) stod för det brantaste fallet: produktionen rasade 29% jämfört med månaden före och 34,6% jämfört med i fjol till 330 kiloton. Det var den lägsta nivån sedan november 2013.
Nedgången kopplades till produktionsneddragningar i Gulfregionen i spåren av konflikten med Iran. Tillgången på aluminiumoxid (alumina, en insatsvara som används för att framställa aluminium) styrdes om från Mellanöstern, vilket bidrog till att dämpa störningarna och stödja Kinas produktion på kort sikt.
Det som framgår av aprilsiffrorna är en tydlig utbudschock på den globala aluminiummarknaden, främst driven av konfliktrelaterade produktionsneddragningar i Gulfregionen. Det skapar ett underlag för uppåttryck på priserna under de kommande veckorna.
Marknaden har redan börjat ta höjd för detta, med LME-aluminium (priset på London Metal Exchange) som stigit mot 2.700 dollar per ton, en nivå som inte legat stabilt på över ett år. Prisrörelsen får stöd av att lagren på börs har fallit till de lägsta nivåerna på flera år: lager i LME-registrerade lagerhus ligger nu klart under 450.000 ton. Låga lager innebär att marknaden har en liten buffert om nya leveransstörningar uppstår.
Med geopolitiken som drivkraft bör man räkna med fortsatt stora prissvängningar, vilket gör optionsstrategier mer intressanta. Köpoptioner (call, ger rätten men inte skyldigheten att köpa till ett visst pris) på kontrakt på LME eller Comex (råvarubörs i USA) kan ge exponering mot stigande priser samtidigt som nedsidan begränsas om utbudsläget oväntat förbättras. När svängningarna är stora blir optioner dyrare, men risken för snabba pristoppar kan motivera kostnaden.
Situationen påminner om reaktionen 2018 när sanktioner infördes mot en stor rysk producent och priserna steg över 30% på några dagar. Även om omständigheterna skiljer sig visar det hur snabbt en utbudschock kan slås in i priset.
Samtidigt behöver man följa utvecklingen i Kina, där produktionen varit relativt stabil. Kinesiska smältverk tar emot aluminiumoxid som styrts om från Mellanöstern, vilket kan mildra den globala bristen och sätta ett tak för hur högt priserna kan gå. Det kan skapa möjligheter i en spreadaffär (position som bygger på prisskillnaden mellan två marknader), till exempel att premien i västliga kontrakt stiger snabbare än kontrakten på Shanghai Futures Exchange (terminsbörs i Shanghai).
På kort sikt ligger fokus på att bygga eller öka långa positioner (att tjäna på uppgång) via terminskontrakt för direkt prisexponering. Det kan också vara klokt att skydda sig mot en snabb vändning genom att köpa säljoptioner (put, rätten men inte skyldigheten att sälja) som ligger långt från dagens pris, som en försäkring. Grundstrategin de närmaste veckorna är fortsatt positiv, med sikte på att fånga uppsidan i en tydlig och betydande utbudsbegränsning.
