USA:s producentprisindex (PPI, ett mått på prisutvecklingen hos producenter) exklusive mat och energi steg med 5,2 procent i årstakt i april.
Det var över prognosen på 4,3 procent.
Aprils kärn-PPI (PPI exklusive mat och energi) blev klart högre än väntat: 5,2 procent. Det sätter USA:s centralbank Federal Reserve (Fed) i ett svårt läge, eftersom det tyder på att det underliggande pristrycket inte minskar. Nu riktas fokus mot nästa räntebesked.
Vi bör räkna med en mer hökaktig linje från Fed, det vill säga att centralbanken kan höja räntan eller låta den ligga kvar på en hög nivå längre. Förväntningar om högre räntor brukar gynna positioner som tjänar på stigande marknadsräntor, exempelvis genom att ta korta positioner (satsa på fallande priser) i terminskontrakt kopplade till SOFR (Secured Overnight Financing Rate, en referensränta för lån över en natt med säkerhet). Även optionsstrategier som tjänar på stigande räntor och därmed högre avkastningskrav kan bli mer intressanta.
För aktiemarknaden är detta en motvind, eftersom högre räntor ofta pressar värderingarna, särskilt för tillväxt- och teknikbolag. Ett sätt att skydda sig kan vara att köpa säljoptioner (put-optioner, som stiger i värde när priset faller) på breda index som S&P 500. En annan strategi är att sälja en ”call spread” (en begränsad uppsidestrategi med köpoptioner) för den som tror att uppgången blir begränsad.
Den här typen av oväntat hög inflation på uppsidan leder ofta till ökad osäkerhet på marknaden. Vi väntar oss att VIX (CBOE Volatility Index, ett index som speglar marknadens förväntade svängningar i S&P 500) kan stiga från de senaste nivåerna kring 14. Ett direkt sätt att positionera sig för högre volatilitet är att köpa köpoptioner (call-optioner) eller terminskontrakt på VIX.
Detta stärker den hökaktiga tonen från Fed-chefer i förra veckan, som varnade för att jobbet ännu inte är klart. Efter morgonens statistik visar dessutom CME FedWatch (ett verktyg som uppskattar marknadens förväntningar på Fed-beslut utifrån prissättningen i ränteterminer) att marknaden nu ser 70 procents sannolikhet för en räntehöjning med 0,25 procentenheter (25 räntepunkter) vid junimötet, upp från 25 procent i går. Det är en tydlig omsvängning i förväntningarna.
Fokus flyttas nu till den kommande KPI-rapporten (konsumentprisindex, ett mått på inflationen för hushållens varukorg) för att se om producenternas kostnadsökningar förs vidare till konsumenterna. Om även den siffran blir högre än väntat talar mycket för att Fed väljer en mer stram linje framåt.
