Veckan som väntar: Tjurarna tar sats när inflationen återvänder

Viktiga punkter

• Att marknaden står emot pressen tyder på att Fed (USA:s centralbank) har mindre skäl att byta kurs, vilket håller narrativet ”högre räntor längre” i fokus.
• En väntad uppgång i KPI (CPI) år/år till 3,7% kan ge det grundläggande stöd som behövs för att USDX (dollarindex, en korg som mäter dollarns styrka) ska bryta upp och hålla sig över viktiga nivåer.
• Att förhandlingarna mellan USA och Iran har kört fast har skapat ett golv för USOIL (amerikansk råolja, ofta WTI), vilket innebär ett mer varaktigt inflationstryck som dämpar global tillväxt.
• Omröstningen den 13 maj om vem som ska leda Fed (”Fed Chair”) – Kevin Warsh – kan signalera en mer hökinriktad linje, alltså större vilja att hålla räntan hög för att bekämpa inflation.
• Stora tillgångar som guld och BTCUSD (bitcoin i dollar) testar viktiga tekniska nivåer som kräver tydliga makrodrivkrafter för att passeras.

USA:s ekonomi har nyligen gett Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) större utrymme att fortsätta vara stram. Med 115 000 nya jobb i april och arbetslöshet kvar på 4,3% verkar arbetsmarknaden skaka av sig effekten av att Brentolja handlas över 100 dollar. Den här motståndskraften gör att snabba räntesänkningar blir mindre troliga, samtidigt som marknaden anpassar sig till en bild av starkare tillväxt.

Den stora makrofrågan är nu om kommande inflationssiffror kan driva fram en mer varaktig förflyttning i USDX (dollarindex). Börserna ligger nära rekord, men kombinationen av låsta geopolitiska samtal och seg inflation (inflation som inte faller tillbaka) pressar berättelsen om en mjuklandning, alltså att ekonomin bromsar utan recession. Handlare vill få bekräftat att dollarns utbrott verkligen håller.

Stark amerikansk arbetsmarknad och Feds vägval

Aprils NFP-rapport (Nonfarm Payrolls, antal nya jobb utanför jordbrukssektorn) visade en ökning med 115 000, vilket talar för att ekonomin fortfarande är för stark för en snabb kursändring. Det minskar pressen på tidiga räntesänkningar när arbetslösheten ligger stabilt på 4,3%. För marknaden betyder det ett läge med ”högre räntor längre”, där dollarn får naturligt stöd mot andra valutor.

En stark jobbsiffra ger Fed stöd att fortsätta vara stram, särskilt när energipriserna ligger högt.

Kinaträffen blir veckans andra makrotest

Toppmötet mellan Trump och Xi i Peking är veckans andra stora katalysator, alltså en händelse som kan flytta marknaden. Mötet väntas hållas den 14–15 maj, med handel, Iran, Taiwan, kärnvapen, artificiell intelligens, sällsynta jordartsmetaller och möjliga kinesiska köp av amerikanska flyg-, jordbruks- och energiprodukter på agendan.

Toppmötet berör många tillgångsslag. En konstruktiv ton kan stödja aktier, minska den extra riskpremie som marknaden lägger på handelskonflikter och stabilisera sentiment kopplat till Kina. Ett spänt utfall kan öka efterfrågan på säkra tillgångar (som dollar och statsobligationer), pressa tillgångar känsliga för CNH (offshore-yuan) och hålla marknaden defensiv i råvaror och globala index.

Olja är länken mellan toppmötet och inflationen. USA väntas pressa Kina i Iranfrågan, samtidigt som marknaden fokuserar på om diplomati kan sänka den extra riskpremie som ligger i energipriserna. Om samtalen inte lugnar läget kan oljepriset förbli högt, vilket håller uppe transportkostnader, pressar företagens marginaler och lyfter inflationsförväntningar.

Läget i Mellanöstern ökar energirisken

Geopolitiken styr igen efter att fredssamtalen mellan USA och Iran kört fast. Med USOIL (WTI) och Brent förankrade över 100 dollar ökar inflationstrycket via dyrare transporter och produktion. Det är en utbudschock, alltså en prisstöt som kommer av brist eller risk för brist, och är i dag ett av de största hindren för centralbanker som vill lätta på penningpolitiken.

Oljepriser över 100 dollar fungerar som en direkt extra kostnad för hushåll globalt och försvårar nedgången i inflation.

Institutionsskifte: nomineringen av Warsh

Marknaden laddar för omröstningen den 13 maj om vem som ska bli Fed-chef. Kevin Warsh väntas bli godkänd och ses som mer hökinriktad och reforminriktad, det vill säga mer benägen att prioritera låg inflation.

Oväntad friktion i omröstningen, eller tydligt strama uttalanden, kan ge snabba rörelser i obligationsräntor (marknadsräntor på stats- och företagsobligationer) och överraska dem som tror på en svagare dollar.

Ett ledarskifte i Fed kan ändra marknadens prissättning mer varaktigt för dollarn och US Treasuries (amerikanska statsobligationer).

Viktiga symboler att följa

• USDX
• XAUUSD (guld i dollar)
• SP500 (S&P 500-index)
• BTCUSD (bitcoin i dollar)

Tabell: kommande händelser

Veckans viktigaste rörelser

USDX (dollarindex)

• Index öppnade med ett gap (ett hopp i pris mellan stängning och öppning) upp från bevakad zon vid 98,10, vilket visar stark köplust.
• Om köparna inte försvarar gapet blir 97,449 tidigare botten en viktig målnivå på nedsidan.
• Om index håller sig tydligt över gapet stärks bilden av en bredare uppgångsfas.

XAUUSD (guld)

• Guld öppnade med ett gap ned efter starkare dollar, men får fortsatt stöd av geopolitiska risker.
• Marknaden tittar på en möjlig återtest av området kring 4820.
• Stoppade fredssamtal i Mellanöstern kan ge ett tydligt golv för guldet trots högre räntor (avkastning på obligationer) som annars brukar pressa guld.

SP500

• Index handlas på rekordnivåer men visar tecken på att uppgångstakten tappar fart.
• Om 7110 bryts nedåt bekräftas en kortsiktig trendvändning och kan utlösa fler säljordrar.

BTCUSD (bitcoin)

• Bitcoin konsoliderar, alltså rör sig sidledes, under motståndet vid 83 000 efter ett misslyckat försök upp.
• Omröstningen om Clarity Act (ett lagförslag som ska förtydliga regler för kryptotillgångar) är den viktigaste drivaren.
• Ett utbrott ur intervallet kan öppna för en teknisk rörelse mot 89 500.

Slutsats

Att USA:s arbetsmarknad inte kyls av minskar skälen för Fed att byta spår, särskilt när USOIL ligger över 100 dollar. Börserna håller sig starka, men veckans största risk ligger i inflationsutfallet den 12 maj, KPI (CPI). Nivån 97,449 i USDX är central för riskbilden i tillgångar som prissätts i dollar.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto