Tjeckiens centralbank (CNB) och Polens centralbank (NBP) lämnade båda styrräntan oförändrad, på 3,50 respektive 3,75 procent. Deras kommunikation pekade på olika riskbilder.
I Tjeckien beskrev guvernör Aleš Michl en avvaktande linje och sade att politiken redan är tillräckligt stram. CNB signalerade att man kan bortse från kortsiktiga inflationsuppgångar kopplade till utbudsfaktorer (störningar eller begränsningar i varutillgången som pressar upp priserna).
Policysignaler och inflationsrisker
I Polen hänvisade NBP-chefen Adam Glapiński till högre inflationsrisker på uppsidan under andra halvåret. Han pekade på att energistöd (statliga subventioner som håller nere el- och energipriser) fasas ut och att moms på livsmedel återinförs som möjliga drivkrafter bakom nytt inflationstryck.
Den senaste stabiliseringen i valutorna i Central- och Östeuropa har kopplats till bättre globalt risksentiment (marknadens vilja att ta risk). Utan en tydlig “hökaktig” signal (att centralbanken lutar mot högre räntor) väntas ytterligare valutauppgångar bli begränsade, vilket talar för att räntor och valutor rör sig nära dagens nivåer.
Signalerna innebär liten marginal för mer åtstramning i Tjeckien, trots att marknadens ränteförväntningar fortfarande är höga. I Polen har fokus flyttats från räntesänkningar till en längre period med oförändrad ränta, där eventuella höjningar beror på om inflationen biter sig fast.
De olika budskapen från CNB och NBP talar för sidledes valutarörelser de närmaste veckorna. När CNB låter mer “duvaktig” (mer benägen att acceptera lägre räntor/inte höja) och NBP fortsatt är försiktig, finns ingen tydlig signal om en större uppgång i någon av valutorna. Det kan göra det rimligt att sälja volatilitet (en strategi där man tjänar på att kursrörelserna blir små, ofta via optioner).
För tjeckiska korunan begränsar centralbankens vilja att se igenom kortsiktig inflation uppsidan. Nya siffror som visar inflation på 3,1 procent i april 2026 stödjer den avvaktande linjen: lägre än topparna 2025 men fortfarande över målet. Det kan vara aktuellt att använda optioner (avtal som ger rätt att köpa eller sälja till ett visst pris) för att ta position för att EUR/CZK blir stabil, exempelvis i intervallet 24,70–25,00.
Handelsidéer och sidledes FX
Polska zlotyn ser samtidigt ut att ha mer stöd eftersom centralbanken oroar sig för att inflationen tar fart igen. Att Polens KPI (konsumentprisindex, ett mått på inflation) steg till 4,5 procent i april, kopplat till att statliga stöd fasas ut, gör den försiktiga linjen mer trovärdig. Det talar för att zlotyn kan stå emot bättre än korunan på kort sikt.
Mot den bakgrunden framstår en relativvärdesaffär (en position som bygger på skillnader mellan två tillgångar/valutor) som rimlig. Man kan lägga upp en position som är lång polska zloty mot tjeckiska korunan och utnyttja skillnaderna i penningpolitisk lutning. Affären tjänar på divergensen utan att ta en tydlig riktning på globalt risksentiment, som vi minns skapade stor volatilitet 2025.
