USA:s konsumentkrediter ökade med 24,86 miljarder dollar i mars, jämfört med prognoser om en ökning på 12,5 miljarder dollar.
Marsutfallet var 12,36 miljarder dollar högre än väntat, vilket innebär att ökningen var cirka 99 % större än prognosen.
Konsumtionen fortsätter vara stark
Att konsumentkrediterna i mars blev nästan dubbelt så höga som väntat visar att hushållen inte drar ned på sin konsumtion. Det tyder på att ekonomin fortfarande är stark, men det ökar också oron för att inflationen biter sig fast. Därför bedömer vi att Federal Reserve (USA:s centralbank, ofta kallad Fed) kan se detta som ett skäl att fortsätta med en stram penningpolitik, alltså hålla räntorna höga för att dämpa inflationen.
Siffran blir mer oroande ihop med förra veckans KPI-rapport för april (konsumentprisindex, ett mått på inflationen). Den visade att kärninflationen (inflation rensad för energi- och matpriser som ofta svänger kraftigt) steg till 3,1 %, vilket bromsade den tidigare nedgången i inflationen. I protokollet från Feds senaste möte framgick att flera ledamöter redan oroade sig för att den ”sista biten” ned mot inflationsmålet kan bli svår. Den nya siffran kan stärka de mer hökaktiga rösterna i kommittén, alltså de som vill ha högre räntor under längre tid för att pressa ned inflationen.
Handlare kan behöva se över positioner i räntederivat (finansiella kontrakt vars värde påverkas av räntor). Sannolikheten för en räntesänkning i sommar minskar snabbt. I optioner på SOFR-terminer (kontrakt kopplade till en kort amerikansk referensränta) syns mer köp av säljoptioner, så kallade puts (optioner som ökar i värde om priset faller, här om marknaden prisar in högre räntor längre). Det påminner om marknadsrörelserna i slutet av 2024 och början av 2025, när stark statistik flera gånger sköt upp tidpunkten för Feds lättnader, alltså räntesänkningar.
Konsekvenser för aktiepositionering
För aktier ger detta en delad bild. Konsumentinriktade sällanköpsbolag i XLY (en börshandlad fond, ETF, som följer sektorn konsumentvaror/sällanköp) kan få kortsiktigt stöd av stark konsumtion. En möjlig strategi är att sälja säljoptioner långt under aktuell kurs, så kallade out-of-the-money puts, i starka detaljhandelsbolag för att få in optionspremie (ersättning för att ta risken), i tron att aktien inte faller kraftigt. Samtidigt kan den bredare marknaden, särskilt räntekänsliga teknikaktier i QQQ (en ETF som i stor utsträckning följer Nasdaq 100), möta motvind. Då kan skyddande säljoptioner vara en rimlig säkring om Fed överraskar med ett mer hökaktigt besked.
