Commerzbank bedömer att det senaste lyftet i pundet kan avta, drivet av höga förväntningar på Bank of Englands (BoE) räntor och en återkomst av politisk risk i Storbritannien. Banken ser EUR/GBP röra sig mot 0,89 de närmaste veckorna, medan GBP/USD väntas stiga gradvis på längre sikt. Nuvarande pundnivåer väntas inte återkomma förrän 2027.
Pundet är en av fem G10-valutor som utvecklats positivt sedan krigets början, tillsammans med fyra stora råvaruexportörer. Commerzbank kopplar detta till marknadens tro på att BoE skulle agera kraftfullt samt att en politisk riskpremie (ett extra “riskpåslag” i växelkursen) minskade i början av mars.
Pundstyrkan kan bli tillfällig
Marknadens prissättning har skiftat från att räkna med två räntesänkningar före årets slut till att periodvis räkna med mer än tre räntehöjningar. Commerzbank tror att BoE kan höja räntan en gång, men att fokus därefter kan återgå till räntesänkningar under andra halvåret. Det kan ta bort en del av pundets uppgång som byggt på ränteförväntningar.
EUR/GBP handlas nära 0,86. Commerzbank säger att lokala valresultat kan öka pressen, men räknar med att den politiska risken minskar senare under året och att pundet därefter återhämtar sig.
I analysen från början av 2025 tvivlade vi på att pundets styrka skulle hålla. Vi ansåg att utvecklingen byggde på alltför aggressiva förväntningar om BoE-räntan och en tillfällig nedgång i politisk risk. De tvivel visade sig vara berättigade, och samma teman syns nu igen.
Den stora omprissättningen av BoE-förväntningar som gav pundet medvind i fjol har nu helt vänts tillbaka. Under 2025 gick marknaden från att räkna med sänkningar till att prisa in mer än tre höjningar, ett skifte vi såg som ohållbart. Som väntat har fokus sedan flyttats tillbaka mot kommande räntesänkningar, vilket tynger valutan.
BoE klämd mellan inflation och svag tillväxt
Just nu handlas EUR/GBP kring 0,8750. Senaste siffrorna visar att inflationen i Storbritannien är fortsatt seg på 2,8% medan BNP-tillväxten (ett mått på hur ekonomin växer) i Q1 2026 var svaga 0,1%. Det gör läget besvärligt för BoE. Med den här bakgrunden är fler räntehöjningar mycket osannolika.
Vi tror att BoE lämnar räntan oförändrad tills vidare, men marknaden börjar i högre grad räkna med en sänkning före årsskiftet för att stödja en svag ekonomi. Denna skillnad i räntebild mellan Storbritannien och en mer “hökaktig” Europeisk centralbank (ECB, alltså mer benägen att hålla räntan hög) talar för ett svagare pund. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, här valutaparet) kan se detta som ett läge att positionera sig för en högre EUR/GBP-kurs de närmaste veckorna.
Mot den bakgrunden kan handlare titta på att köpa köpoptioner (call options, ger rätt men inte skyldighet att köpa till ett förutbestämt pris) i EUR/GBP med en lösenkurs (strike, det förutbestämda priset) runt 0,8800, för att sikta på en rörelse mot vår tidigare prognos på 0,8900. Att använda en call spread (en optionsstrategi där man köper en call och säljer en annan call för att sänka kostnaden men också begränsa vinsten) kan också vara ett sätt att minska startkostnaden. Det ger exponering mot en uppgång samtidigt som risken blir tydligare avgränsad.
Politisk osäkerhet smyger också tillbaka in i marknaden, på samma sätt som kring lokalvalen 2025. Fokus ligger nu på det kommande parlamentsvalet och möjligheten till en tydlig omläggning av finanspolitiken (skatter, offentliga utgifter och statens budget). Den förnyade politiska riskpremien kan sannolikt sätta ytterligare nedåttryck på pundet.
