Commerzbanks Michael Pfister prognostiserar att EUR/CHF kommer att stiga de kommande månaderna om euron återhämtar sig och marknaden skjuter upp de väntade räntehöjningarna från Schweiziska nationalbanken (SNB). Han säger att SNB har använt upprepade muntliga budskap för att bromsa francens uppgång.
Marknadens prissättning av en åtstramning från SNB har förändrats sedan kriget mot Iran bröt ut. Nu räknar marknaden ungefär med en räntehöjning till årets slut. Pfister bedömer att en räntehöjning i år är osannolik.
Near Term Eur Chf Upside
Han väntar sig att Europeiska centralbanken (ECB) höjer räntan i juni medan SNB lämnar räntan oförändrad. Det skulle öka ränteskillnaden till eurons fördel och därmed göra francen mindre attraktiv.
Han beskriver SNB:s linje som muntliga uttalanden, endast små faktiska marknadsingripanden och oförändrade räntor. Han menar att detta kan lyfta EUR/CHF med ytterligare cirka två rappen när eurons senaste svaghet fullt ut har prisats in.
Senare väntar han sig att francen stärks igen när Schweiz lägre inflation och starkare offentliga finanser åter hamnar i fokus. Utifrån det väntas EUR/CHF gradvis sjunka igen fram till 2027.
SNB:s strategi tycks vara en kombination av att försöka tala ned francen och samtidigt hålla räntan oförändrad, ett mönster som också syntes i början av 2025. Med Schweiz senaste inflationssiffra för april på låga 1,4 procent finns det liten press på en räntehöjning. Det står i kontrast till euroområdet, där inflationen är mer seg runt 2,5 procent. Det gör att ECB dröjer med nya räntebeslut och ökar ränteskillnaden till eurons fördel.
Trade Expression And Timing
Denna skillnad antyder ett tidsfönster för en möjlig uppgång i EUR/CHF under de kommande månaderna. Handlare kan överväga att köpa köpoptioner på EUR/CHF (optioner som ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa till en bestämd kurs) med lösenpris nära 1,0000, alltså paritet (när 1 euro är lika mycket värd som 1 schweizerfranc). Man kan sikta på ett slutdatum i slutet av sommaren, exempelvis augusti eller september 2026. Upplägget ger exponering mot en uppgång och sätter samtidigt en tydlig maxförlust, normalt den premie man betalar för optionen.
Vi minns hur marknadens förväntningar om SNB-höjningar steg kraftigt under upptrappningen i Iran-konflikten 2025, men höjningarna kom aldrig. Marknaden prissätter åter en liten sannolikhet för en höjning före årsskiftet, vilket vi ser som osannolikt. SNB tycks använda samma metod: ord i stället för faktiska räntebeslut för att påverka valutan.
Detta är dock sannolikt en tillfällig möjlighet, eftersom francens grundstyrka väntas göra sig gällande senare. Schweiz starka offentliga finanser, med en statsskuld i förhållande till BNP historiskt klart under 40 procent (statsskuld/BNP visar skuldbördan i relation till ekonomins storlek), och en historik av lägre inflation väntas till slut locka kapital tillbaka till francen. Långa positioner (att vara “lång” betyder att man tjänar på uppgång) bör därför hanteras med en plan för att kliva av före fjärde kvartalet 2026, när den långsiktiga trenden kan återupptas.
