Japans Tokyo-KPI exklusive färska livsmedel steg 1,5 procent i årstakt i april.
Utfallet var lägre än marknadens förväntningar på 1,8 procent.
Implikationer för Bank of Japans penningpolitik
Att Tokyo-KPI kom in på 1,5 procent minskar sannolikheten för en räntehöjning från Bank of Japan (BoJ) på kort sikt. Det ger BoJ utrymme att fortsätta med en expansiv penningpolitik (låga räntor och stödjande åtgärder) över sommaren. Normalisering av politiken (att gradvis gå mot högre räntor och mindre stöd) ser därmed ut att dröja, och en höjning blir mindre sannolik före tredje kvartalet.
Den viktigaste affären är att positionera sig för en svagare yen mot dollarn. Ränteskillnaden är fortsatt stor: USA-räntor ligger kvar över 4,5 procent medan japanska räntor är nära noll. Det driver så kallad ”carry trade”, alltså att investerare lånar i en valuta med låg ränta (yen) och placerar i en valuta med högre ränta (dollar) för att tjäna på ränteskillnaden. USD/JPY bröt över den viktiga nivån 160 under 2024 innan myndigheterna agerade, och en ny test av de nivåerna framstår som sannolik.
Därför kan det vara aktuellt att ta långa positioner (satsa på uppgång) i japanska aktier via Nikkei 225-terminer eller köpoptioner (optioner som ger rätt att köpa till ett visst pris). En svagare yen gynnar stora exportbolag genom att deras vinster i utlandet blir mer värda när de räknas om till yen. Det är samma mekanism som bidrog till att driva index till rekordnivåer över 40 000 under 2024.
För räntetraders innebär siffran att räntorna på japanska statsobligationer sannolikt hålls nere. Chansen minskar att BoJ snabbt trappar ned sina obligationsköp (minskar köp i marknaden), vilket håller avkastningen nere. Det stödjer positioner som bygger på fortsatt låga räntor, exempelvis att gå lång i JGB-terminer (terminskontrakt på japanska statsobligationer).
Risk för yenstöd och hur affären kan byggas
Samtidigt behöver man vara beredd på uttalanden eller direkta åtgärder från finansdepartementet för att stödja yenen. Under våren 2024 sågs misstänkta ingripanden på över 9 000 miljarder yen för att bromsa valutafallet. Att använda optioner, som USD/JPY-callspreads (en optionsstrategi där man köper en köpoption och säljer en annan på högre nivå för att begränsa kostnad och risk), är ett sätt att ta del av en uppgång i USD/JPY och samtidigt avgränsa risken vid en snabb policydriven vändning.
