Tokyos konsumentprisindex, exklusive mat och energi, steg med 1,5% i årstakt i april. Det var en nedgång från 1,7% i föregående period.
Siffran avser inflationen i Tokyo där både mat och energi räknats bort. Det visar att prisökningarna var långsammare i april än tidigare.
Konsekvenser för Bank of Japans penningpolitik
Nedgången i Tokyos underliggande inflation till 1,5% är en viktig signal. Utfallet ligger längre från Bank of Japans inflationsmål på 2%, vilket gör det mindre troligt att centralbanken höjer räntan redan detta kvartal. Det tyder på att inflationstrycket som byggts upp under 2025 kan vara på väg att tappa fart.
Vi ser det som stöd för en svagare yen. Inför nästa BoJ-möte den 28 maj väntas marknaden nu räkna med en mindre ”hökaraktig” linje, det vill säga en mer försiktig inställning till räntehöjningar. Det kan öka skillnaden i penningpolitik mot USA:s centralbank Federal Reserve. Ett sätt att positionera sig är att köpa köpoptioner (rätten att köpa till ett visst pris) i USD/JPY, med sikte på en återgång mot mars-topparna kring 162,50.
Det här läget kan också gynna japanska aktier, särskilt exporttunga Nikkei 225. En svagare yen brukar öka värdet av utländska intäkter när de räknas om till yen. Bolag som tillsammans står för över 45% av indexets börsvärde påverkas tydligt. Ett mer försiktigt alternativ är att köpa terminskontrakt (avtal om köp till ett bestämt pris i framtiden) på Nikkei 225 eller köpoptioner som ligger ”utanför pengarna”, det vill säga med ett lösenpris över dagens nivå och därför billigare men mer riskfyllda.
På räntemarknaden kan det svagare inflationsutfallet pressa ned avkastningen på japanska statsobligationer (JGB). Marknaden hade räknat med en möjlig räntehöjning i sommar efter BoJ:s uppmärksammade avslut av minusräntan i början av 2025. Nu bedömer vi att den 10-åriga JGB-räntan, som nu ligger runt 0,95%, kan testa om nivån 0,80% som sågs tidigare i år.
Positionering kring ökad svängning
Osäkerheten gör att även valutans svängningar fortsatt är höga. Den ”inprisade” svängningen i USD/JPY-optioner (marknadens förväntade rörelser enligt optionspriserna) har stigit till 9,8%, vilket speglar oro för att myndigheter kan försöka stötta yenen genom att ingripa i marknaden. En kostnadseffektiv strategi kan vara en så kallad bull call spread i USD/JPY: man köper en köpoption och säljer en annan med högre lösenpris. Det begränsar kostnaden i början men ger fortfarande möjlighet att tjäna på en uppgång.
