Bank of England lämnade styrräntan (Bank Rate, den ränta som påverkar andra räntor i ekonomin) oförändrad på 3,75 %. Chefsekonomen Huw Pill var den enda medlemmen i MPC (penningpolitiska kommittén, gruppen som beslutar om räntan) som reserverade sig och ville höja.
Guvernör Andrew Bailey beskrev beslutet som en ”aktiv paus” (räntan hålls stilla men banken signalerar att den snabbt kan ändra sig). Protokollet beskrev en avvägning mellan seg inflation (varaktigt höga prisökningar) och ökande risker för jobb och ekonomisk aktivitet.
Aktiv paus och marknadsosäkerhet
Banken upprepade att den är ”redo att agera vid behov”. Uttalanden i protokollet och på presskonferensen pekade på försiktighet med att agera snart.
Mötet innehöll flera scenarier och förbehåll, med begränsad tydlig vägledning. Rabobank räknar med att fler MPC-ledamöter kan luta åt en räntehöjning i juni.
Tidpunkt och storlek på en eventuell höjning kopplas till utvecklingen kring Hormuz (Hormuzsundet, en viktig passage för oljetransporter) och hur inflationen slår igenom i ekonomin. Rabobank räknar fortfarande med en räntehöjning i år, men den kan komma senare än juni.
Bank of Englands beslut att hålla räntan på 3,75 % skapar stor osäkerhet de närmaste veckorna. Att Bailey inte vill binda sig vid en tydlig räntebana (en plan för hur räntan kan utvecklas), till skillnad från Fed (USA:s centralbank) som tidigare gav tydligare signaler om räntesänkningar, talar för svängningar på marknaden. Den ”aktiva pausen” innebär att marknaden kan sakna tydlig riktning fram till nästa viktiga datapunkt.
Konsekvenser för räntor och valuta
Det kan finnas värde i optioner (avtal som ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja) på SONIA-terminer (kontrakt kopplade till den brittiska korta marknadsräntan SONIA). Den förväntade svängningen i pris (implicit volatilitet, marknadens inprisade framtida rörelser) stiger inför MPC-mötet i juni. Med inflationen i Storbritannien fortsatt hög på 4,1 % sitter BoE fast mellan att pressa ned prisökningar och att undvika recession (bred ekonomisk nedgång). Det gör ensidiga positioner i ränteswappar (avtal där parter byter räntebetalningar, ofta fast mot rörlig ränta) riskfyllda, medan strategier som tjänar på stora rörelser kan gynnas.
Den tydliga hänvisningen till Hormuz kopplar ränteförväntningar direkt till energipriser. När Brentolja (globalt riktmärke för oljepris) nyligen klättrat tillbaka över 90 dollar per fat kan en upptrappning i regionen lyfta inflationsförväntningarna i Storbritannien och öka trycket på MPC att agera. Oljederivat (finansiella kontrakt kopplade till oljepris) kan användas för att skydda sig eller ta position för sannolikheten av en räntehöjning.
För valutahandlare kan denna obeslutsamhet tynga pundet, särskilt mot valutor där centralbankens plan är tydligare. GBP/USD har haft svårt att bryta motstånd vid 1,25 (en prisnivå där kursen ofta stoppas). BoE:s försiktiga linje ger få drivkrafter. Optionsstrategier som tjänar på en kraftig rörelse åt något håll, som en straddle (köp av både köp- och säljoption med samma lösenpris och löptid), kan vara effektiva för att handla ett möjligt utbrott drivet av nästa stora händelse.
