Kanadas BNP steg med 0,2 procent i februari. Både varuproducerande och tjänsteproducerande branscher bidrog, när tidigare störningar i bilindustrin lättade.
Den preliminära uppskattningen för BNP i mars var i stort sett oförändrad. Tidiga indikatorer tyder på att tillväxten höll i sig till slutet av första kvartalet, men siffran kan komma att revideras.
För första kvartalet ligger BNP-utvecklingen något över en prognos om 1,3 procent tillväxt i årstakt (uppräknat till helårstakt från kvartalstakten). Den ligger också något över Bank of Canadas prognos på 1,5 procent i aprilutgåvan av penningpolitiska rapporten (Monetary Policy Report).
När befolkningstillväxten bromsar väntas BNP per invånare fortsätta förbättras. Bedömningen är att Bank of Canada lämnar styrräntan oförändrad hela vägen till 2026.
Bank of Canada har sagt att man följer underliggande inflation, det vill säga inflation rensad för energipriser för att få en tydligare bild av prisökningarna. Banken bevakar också bredare effekter på tillväxten från högre energikostnader kopplade till konflikten i Mellanöstern.
Vi ser fortsatt motståndskraft i Kanadas ekonomi med 0,2 procents BNP-tillväxt i februari och en stabil bild för mars. Denna stabila, men måttliga, uppgång stärker bilden av att Bank of Canada avvaktar. Sannolikheten för en räntesänkning inom kort minskar.
De senaste KPI-siffrorna (konsumentprisindex) för mars visade att kärninflationen – ett mått som rensar bort mer tillfälliga prisrörelser för att visa den mer varaktiga prisökningstakten – ligger kvar på 2,7 procent, tydligt över bankens mål på 2 procent. Att inflationen biter sig fast motiverar centralbankens försiktiga linje, eftersom den har signalerat att den följer den underliggande inflationen noga. Positioner i derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång eller ränta) som satsar på snara räntesänkningar framstår som allt mer riskfyllda.
En stark arbetsmarknadsrapport, där Kanada ökade antalet jobb med 35 000 i mars och höll arbetslösheten på 5,5 procent, försvagar ytterligare argumenten för lättnader. Vi minns hur marknaden i slutet av 2025 räknade med räntesänkningar under första halvåret i år. Den förväntan är nu nästan helt borta ur prissättningen.
Om centralbanken väntas hålla räntan stilla över sommaren bör den implicita volatiliteten (marknadens inprisade förväntan om framtida svängningar) i räntederivat som CORRA-terminer (terminskontrakt kopplade till den kanadensiska riskfria referensräntan CORRA) falla. Det gynnar strategier som tjänar på stabilitet och att tiden går, som att sälja straddles (en optionsstrategi där man säljer både köp- och säljoption med samma lösenpris för att tjäna på små kursrörelser). För handlare kan det då vara mer lönsamt att ta in optionspremie än att satsa på en stor rörelse i en riktning.
Vi ser en möjlig skillnad i penningpolitiken mot USA, där ny inflationstatistik har varit svagare, vilket ökar sannolikheten för en räntesänkning från Federal Reserve (USA:s centralbank). Den kontrasten talar för en starkare kanadadollar mot amerikanska dollarn på medellång sikt. Därmed framstår positiva positioner i CAD via terminer eller optioner som attraktiva.
