EUR/USD handlades nära 1,1690 på torsdagen, upp 0,11% för dagen, efter att tidigare ha noterat en treveckorslägsta nivå på 1,1655.
I USA var den årstaktade BNP-tillväxten (hur snabbt ekonomin växer om kvartalstakten håller i sig ett helt år) 2% i Q1, under prognosen 2,3% och upp från 0,5% tidigare. PCE-inflationen i mars (Fed:s inflationsmått baserat på hushållens konsumtionsutgifter) var 3,5% på årsbasis, och antalet nya arbetslöshetsansökningar (förstagångsansökningar om arbetslöshetsersättning) föll till 189 000 från reviderade 215 000.
Osäkerhet om Fed-politiken
Den blandade statistiken gjorde nästa steg från Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) oklart. Fed-chefen Jerome Powell sade på onsdagen att den nuvarande linjen fortfarande är lämplig och att spänningarna i Mellanöstern ökar den globala osäkerheten.
I euroområdet lämnade ECB (Europeiska centralbanken) räntorna oförändrade på torsdagen: huvudrefinansieringsräntan (räntan för bankernas veckolån från ECB) på 2,15%, utlåningsfaciliteten (räntan för bankernas övernattningslån från ECB) på 2,4% och inlåningsfaciliteten (räntan bankerna får när de placerar pengar hos ECB över natten) på 2%. ECB sade att inkommande data i stort låg i linje med prognoserna, samtidigt som uppåtrisker för inflationen och nedåtrisker för tillväxten har ökat.
ECB:s ordförande Christine Lagarde sade att besluten blir databeroende och tas möte för möte. Hon uppgav att en räntehöjning diskuterades innan man enhälligt beslutade att lämna räntan oförändrad, och noterade att högre energipriser kan påverka investeringar och förtroende.
Positionering för ett utbrott
Det här läget talar för att handel i ett snävt intervall kan vara på väg att ta slut, och att handlare kan behöva positionera sig för ett utbrott (när priset bryter tydligt upp eller ned ur ett intervall). När både Fed och ECB betonar en ”databeroende” linje framstår den implicita volatiliteten (den förväntade framtida svängningen som kan läsas ut ur optionspriser) som låg i förhållande till risken för en tvär rörelse vid nästa viktiga inflations- eller jobbrapport. Att ta position för ökade svängningar oavsett riktning kan därför vara en rimlig strategi de kommande veckorna.
Marknaden prisar nu in möjliga räntesänkningar senare i år, men oväntat stark statistik kan snabbt slå undan de förväntningarna. Det gör korta räntefutures (terminer som speglar marknadens förväntningar på räntan den närmaste tiden) känsliga för förändringar i tonläget från Fed-ledamöter.
På Europahorisonten är diskussionen om räntehöjningar i praktiken avslutad, men frågan är i stället när sänkningar kan börja. Inflationen i eurozonen har fallit men ligger kvar på 2,6%, vilket gör ECB försiktig med att signalera en snabb omläggning. Den här osäkerheten kan gynna handlare som tror att den ena centralbanken tvingas agera före den andra, vilket kan pressa valutaparet ur ett mycket snävt spann.
Slutsatsen är att när centralbanker hamnar i ett vänteläge på grund av motstridiga data kan det ofta föregå en tydlig trendförändring. Därför kan optioner (kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) användas för att skydda positioner mot en plötslig ökning i svängningar eller för att spekulera i ett utbrott. Den långa perioden av lugn som syns nu är sannolikt inte varaktig när de ekonomiska krafterna på båda sidor Atlanten tilltar.
