Dow Jones-terminer föll 0,52% till nära 48 750 i handeln i Europa på torsdagen, inför öppningen i USA. S&P 500-terminer backade 0,05% till cirka 7 160, medan Nasdaq 100-terminer steg 0,17% till runt 27 370.
USA-terminerna gick åt olika håll efter blandade bolagsrapporter och försiktiga prognoser. Meta Platforms föll 8% i förhandeln efter svagare användartillväxt och lägre än väntade investeringar (kapitalutgifter, så kallade capex – pengar som läggs på exempelvis datacenter och annan utrustning).
Tech-rapporter driver isär börsterminer
Microsoft föll nära 1,5% trots att bolaget slog prognoserna för omsättning och vinst och rapporterade en 40-procentig ökning i intäkter från Azure och molntjänster (IT-tjänster och lagring som levereras via internet). Alphabet steg 7% efter att ha överträffat prognoserna för intäkter i första kvartalet, där Google Cloud också kom in över förväntan.
Amazon steg omkring 4% efter att resultatet var bättre än väntat och intäkterna från molntjänster ökade kraftigt. I onsdagens handel föll Dow 0,57% och S&P 500 sjönk 0,04%, medan Nasdaq 100 steg 0,04%.
Marknaden reagerade efter att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) lämnade räntan oförändrad men signalerade en stramare linje på grund av inflationsoro. Morgan Stanley räknar nu med inga ränteändringar från Fed resten av året, efter att tidigare ha väntat sänkningar i september och december.
FOMC (Feds penningpolitiska kommitté) röstade 8–4 för att behålla räntan på 3,5–3,75%. Det var första gången sedan oktober 1992 som fyra ledamöter reserverade sig, och kommittén hänvisade till att inflationen fortsatt är hög, delvis kopplat till högre globala energipriser.
Med motstridiga signaler väntar vi oss större kurssvängningar de kommande veckorna. CBOE Volatility Index (VIX, ett index som mäter marknadens förväntade svängningar baserat på optionspriser) har nyligen legat runt 15, vilket framstår som lågt givet den tydliga splittringen inom Fed. Vi ser detta som ett läge att köpa köpoptioner på VIX (kallas “call”, en rätt att köpa till ett visst pris) eller använda en lång straddle (en optionsstrategi där man köper både köp- och säljoption; man tjänar om aktien rör sig mycket åt något håll) i utvalda aktier inför deras nästa rapporttillfälle.
Strategikonsekvenser för volatilitet och Fed-risk
Den tydliga skillnaden i rapportutfall bland de största teknikbolagen öppnar för så kallad parhandel (pairs trading, en strategi där man samtidigt köper ett bolag och blankar ett annat för att spela på skillnaden). När de globala investeringarna i molninfrastruktur (datacenter, servrar och nätverk för molntjänster) har vuxit över 20% det senast redovisade året, föredrar vi bolag som Alphabet och Amazon som utvecklas starkt på området. Det görs genom att använda optioner för att vara lång i vinnarna (tjäna på uppgång) och samtidigt ta negativa positioner (tjäna på nedgång, exempelvis via blankning eller säljoptioner) i bolag som visar svag användartillväxt eller försiktiga framtidsprognoser.
Feds mer hökaktiga hållning (hawkish, det vill säga mer inriktad på att bekämpa inflation med högre räntor) talar för försiktighet i bredare marknaden, särskilt i räntekänsliga sektorer (bolag som påverkas mycket av räntenivån, exempelvis fastigheter och delar av konsumtion). Det är en tydlig förändring jämfört med slutet av 2025, då marknaden räknade in flera räntesänkningar. Därför använder vi en del av portföljen till att köpa skyddande säljoptioner (protective puts, en försäkring mot börsfall) på Dow Jones-indexet, som visar mer svaghet än tekniktunga Nasdaq.
Att FOMC delades 8–4 är ovanligt och signalerar stor oenighet om räntans väg framåt. Den här nivån av intern konflikt, den högsta sedan 1992, innebär att kommande besked kan bli svårare att förutse och ge kraftiga marknadsreaktioner. Vi positionerar oss därför för att kunna dra nytta av överdrivna reaktioner på de närmaste månadsvisa inflationsrapporterna, som blir avgörande för debatten inom Fed.
