Frankrikes producentpriser steg med 2 procent i mars jämfört med februari. Det följer på en nedgång med 0,2 procent månaden innan.
Den kraftiga uppgången på 2 procent i mars är en tydlig varningssignal om högre inflation. Siffran tyder på att företagens kostnader stiger och att delar av detta sannolikt förs vidare till konsumenterna de kommande månaderna. Nu bevakar marknaden om samma mönster syns i eurozonens KPI (konsumentprisindex, ett vanligt mått på inflation), där de senaste snabbberäkningarna redan pekar på en seg 2,5 procent.
Konsekvenser för ECB:s policy
Utvecklingen går emot Europeiska centralbankens (ECB) nyligen kommunicerade inriktning mot möjliga räntesänkningar. Marknaden, som tidigare hade räknat med en sänkning till sommaren, kan behöva flytta fram förväntningarna. Vi räknar med att kommande uttalanden från ECB-chefer blir mer försiktiga, eller mer hökaktiga (det vill säga mer inriktade på att bekämpa inflation även om räntan då kan behöva ligga högre längre).
För derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång) pekar detta mot att ta korta positioner (satsa på fallande pris) i europeiska statsobligationer, till exempel via terminskontrakt på tyska Bund (tysk tioårig statsobligation, en viktig referensränta). Den tyska tioårsräntan, som är ett centralt riktmärke, steg redan 8 räntepunkter (0,08 procentenheter) på nyheten och vi väntar oss att den kan stiga vidare när marknaden prisar om ECB:s räntebana. Ett liknande mönster sågs 2022, när stigande producentpriser signalerade de kraftiga räntehöjningar som följde.
På aktiesidan väntar vi oss press på index som franska CAC 40, när högre insatskostnader och risken för en ränta som ligger högre längre (”higher for longer”, alltså att räntan inte sänks snabbt) minskar företagens vinstmarginaler. Att köpa säljoptioner (put-optioner, ger rätt att sälja till ett visst pris och fungerar som skydd vid börsfall) på europeiska index-ETF:er (börshandlade fonder som följer ett index) kan ge ett bra skydd mot en möjlig nedgång i maj och juni. Industribolag och sällanköpsvaror (konsumentsektorn för varor som inte är nödvändigheter) bedöms särskilt utsatta.
Den oväntade inflationssignalen lär öka osäkerheten och svängningarna på marknaden. Vi väntar oss högre volatilitet (svängningar i pris), vilket gör en lång position (satsa på uppgång) i VSTOXX-index (index som mäter förväntad volatilitet i Euro Stoxx 50) intressant. Samtidigt kan en mer hökaktig ECB stärka euron, vilket kan ge möjlighet att gå lång EUR/USD (satsa på att euron stiger mot dollarn).
