MUFG uppgav att yenens senaste uppgång mot den amerikanska dollarn kanske inte håller i sig, och att USD/JPY fortfarande ligger i en större trend där yenen försvagats sedan konflikten i Mellanöstern började i slutet av februari. Banken kopplade rörelsen till att Bank of Japan lät räntan vara oförändrad men signalerade en stramare linje (en mer ”höaktig” hållning, alltså att centralbanken är mer benägen att höja räntan), men trodde inte att det skulle leda till en varaktig förändring.
Rapporten pekade på stark riskaptit på världsmarknaderna och en försämring av Japans bytesförhållande (villkoren för handel, alltså att importen blir relativt dyrare än exporten) som faktorer som talar för en svagare yen. Den hänvisade också till den senaste IMM-rapporten (statistik över positionering på terminsmarknaden från den amerikanska myndigheten CFTC), som visade att belånade fonder åter byggt upp positioner som tjänar på en svagare yen.
Trycket på yenen kvarstår
Artikeln skrev att detta ökar pressen på Japan att gå från muntliga varningar till åtgärder om yenen försvagas ytterligare på kort sikt. Den tog också upp att USD/JPY kan fortsätta uppåt om inte myndigheterna ingriper.
Den noterade att finansminister Katayama kom med ännu en varning inför BoJ-mötet: ”Jag har konsekvent hänvisat till att vidta kraftfulla åtgärder när det behövs.” På fråga om helgperioden Golden Week (en rad nationella helgdagar i Japan som ofta ger tunnare handel) sade hon: ”Vi är redo att agera dygnet runt.”
Katayama sade även att svängningarna i terminspriset på råolja (avtal om framtida köp och försäljning) fortfarande är stora, vilket bedöms driva spekulativa rörelser i yenen.
Ränteskillnader driver affären
Den främsta drivkraften är fortfarande den stora ränteskillnaden mellan USA och Japan. När den amerikanska styrräntan (centralbankens viktigaste ränta) ligger nära 3,75% och Bank of Japans ränta har svårt att hålla sig över 0,25% blir drivkraften stark att låna i yen och placera i dollar. Det fortsätter att tynga yenen.
Ser man tillbaka på trenderna under 2024 och 2025 upprepades samma mönster: perioder av yenstyrka blev korta och vände när marknaderna var lugna. Skillnaderna i ekonomin mellan länderna har sedan dess blivit större.
För handlare pekar detta mot att köpa köpoptioner (kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa till ett visst pris) på USD/JPY med löptid en till två månader. Strategin gör att man kan tjäna på en uppgång och samtidigt begränsa risken. Den största risken är ett snabbt myndighetsingripande (valutaintervention, när staten eller centralbanken köper eller säljer valuta för att påverka kursen), och optioner begränsar förlusten till den premie man betalar.
Vi måste följa varningar från tjänstemän noga, särskilt när Golden Week börjar. Data visar att Japans valutareserv (statens innehav av utländsk valuta) har fallit till omkring 1,2 biljoner dollar, ned från topparna 2023, vilket tyder på att utrymmet att intervenera är begränsat men fortfarande stort. En snabb, spekulativ rörelse över nivån 162 kan bli det som får dem att agera.
