Veckan som kommer: Pressen på Fed ökar

Viktiga punkter

• Guld rör sig i ett snävt intervall när handlare i XAUUSD inväntar amerikanska siffror för kärn-PCE och BNP.
• Ny osäkerhet kring Fed-ledningen när Kevin Warshs syn på penningpolitik påverkar förväntningarna på räntesänkningar.
• USDX är en nyckelindikator för humöret i guld, bitcoin och amerikanska aktier.
• S&P 500 nära toppnivåer, men seg inflation och starkare olja kan bromsa uppgången.
• BTCUSD siktar på 80 000, men för att optimismen ska hålla krävs tydligare tecken på lägre inflation.

Marknaden går in i veckan med Federal Reserve i fokus igen. Kevin Warshs utfrågning i samband med nomineringen har flyttat fokus från en enkel diskussion om räntesänkningar till större frågor om Fed:s oberoende, trovärdighet i inflationsbekämpningen och hur framtidens penningpolitik kan se ut.

Warsh har sagt att högre produktivitet från artificiell intelligens (AI, teknik som kan automatisera och förbättra arbete) kan ge Fed större utrymme att sänka räntan. Det betyder dock inte att han vill lätta på politiken utan risk.

Hans bredare linje pekar mot ett striktare inflationsmål på 2%, mindre användning av kvantitativa lättnader (QE, när centralbanken köper obligationer för att pressa ned marknadsräntor), en gradvis mindre balansräkning (Fed:s innehav av värdepapper) och mindre beroende av tydliga framtidsbesked om räntan (”forward guidance”, alltså att styra marknaden med löften om framtida beslut).

Det gör Fed-berättelsen mer svårtolkad. Räntesänkningar är fortfarande möjliga, men stora sänkningar blir svårare att räkna med om inflationen ligger kvar högt och FOMC-ledamöter (Fed:s räntekommitté) fortsätter vara försiktiga. För USDX, XAUUSD, SP500 och BTCUSD betyder det att varje ny inflations- och tillväxtsiffra kan ge ovanligt stora rörelser.

Kärn-PCE blir veckans viktigaste test för guld och dollarn

Kärn-PCE-prisindex är veckans viktigaste statistik för XAUUSD. (Kärn-PCE är ett inflationsmått som rensar bort mat och energi för att visa den mer stabila prisökningstakten.) Mars väntas komma in på 0,3% jämfört med månaden före, ned från 0,4% tidigare. En lägre siffra stärker argumenten för räntesänkningar senare i år. En högre siffra kan stärka dollarn och göra det svårare för guldet att stiga.

Senaste utfallet visade att inflationen i månadstakt låg kvar på 0,4%, samtidigt som kärninflationen i årstakt låg nära 3,0%, alltså över Fed:s mål på 2%. Det gör marknaden känslig även för små avvikelser.

För XAUUSD är bilden tydlig. Lägre inflation kan dämpa trycket från stigande realräntor (ränta justerad för inflation) och hålla köpare aktiva nära den nedre delen av intervallet. Högre inflation kan ge USDX ny kraft och tvinga fram ett nytt test av viktiga stödnivåer i guldet.

Utfallet spelar även stor roll för SP500 och BTCUSD. Riskfyllda tillgångar behöver inte svaga siffror – de behöver inflation som faller tillräckligt för att hålla liv i förväntningar om räntesänkningar, utan att signalera en tydlig inbromsning i ekonomin.

Amerikansk BNP avgör ”mjuklandnings”-scenariot

Den preliminära BNP-siffran (”Advance GDP”, en tidig uppskattning) blir veckans andra stora avstämning. Den kommande siffran för Q1 väntas landa på 2,2%, upp från 0,5% tidigare. Den föregående siffran för fjärde kvartalet reviderades redan ned, och den reala BNP-tillväxten (BNP justerad för inflation) bromsade kraftigt från tredje kvartalets 4,4%.

En starkare BNP kan stödja börsen om inflationen samtidigt kyls ned. Då lever ”mjuklandnings”-handeln vidare, alltså förhoppningen om lägre inflation utan recession. Risken är stark tillväxt ihop med seg inflation. Då minskar pressen på Fed att sänka räntan, och USDX kan lyfta.

Oljan håller inflationsrisken vid liv

Oljan fortsätter vara en känslig punkt. Fredssamtal mellan USA och Iran har kört fast, samtidigt som oro för leveranser via Hormuzsundet (en viktig transportled för olja) stöttar priserna. Brent handlades kring 107,49 dollar och WTI runt 96,17 dollar, efter starka veckouppgångar.

Det håller inflationsrisken vid liv redan innan amerikansk statistik publiceras. Dyrare olja kan driva upp KPI-inflationen (”headline inflation”, total inflation inklusive energi), pressa hushållens köpkraft och göra Fed:s uppgift svårare. Det kan stärka USDX när investerare söker trygghet, men också öka efterfrågan på guld som skydd mot geopolitisk och politisk osäkerhet.

För aktier är avvägningen tuffare. SP500 kan hålla sig uppe om tillväxten är stabil och vinstförväntningarna står sig, men högre oljepris kan pressa marginaler och inflationsförväntningar. Om oljan fortsätter upp kan marknaden bli mindre benägen att jaga nya rekord utan tydligare stöd i statistiken.

Samma resonemang gäller BTCUSD. Kryptovalutor kan fortsätta upp om marknaden tror på mer likviditet (att det blir lättare och billigare att finansiera sig), men dyrare energi och en starkare dollar kan snabbt bromsa.

Riskaptiten behöver en mjukare dollar för att fortsätta

Veckan avgörs av om dollarn ger riskfyllda tillgångar andrum. SP500 och BTCUSD har gynnats av tanken att Fed fortfarande kan sänka räntan senare i år. XAUUSD har hållit stödet när investerare söker skydd mot inflation, geopolitik och osäker penningpolitik.

Nästa rörelse kräver bekräftelse. Lägre kärn-PCE, stabil BNP och svalare olja ger bättre förutsättningar för guld, aktier och bitcoin. Hög inflation, stark tillväxt och högre oljepris pekar mot starkare dollar och mer försiktiga positioner.

Marknaden är i nuläget försiktig snarare än negativ. Handlare kan fortfarande köpa vid styrka, men de är mindre benägna att bortse från risken i statistikutfallen.

Viktiga symboler att följa

• XAUUSD
• USDX (dollarindex, ett mått på dollarns styrka mot flera stora valutor)
• SP500 (S&P 500-index, ett brett index för stora amerikanska bolag)
• BTCUSD
• USOil (amerikansk råolja, ofta WTI)

Veckans viktigaste händelser

Veckans viktigaste rörelser

XAUUSD

• Handeln i XAUUSD fortsätter i sidled efter att priset studsat från 4660, testat 4790 och därefter vänt ned inför kärn-PCE.
• Lägre kärn-PCE kan hålla XAUUSD uppe nära 4660 om USDX tappar fart.
• Starkare preliminär BNP kan lyfta marknadsräntor (avkastningskrav på obligationer) och efterfrågan på dollar, vilket ökar risken för att XAUUSD bryter under 4633,39.
• Ett lyft över 4790 skulle signalera att köparna i XAUUSD går från ren försiktighet till mer offensiv riskvilja.

USDX

• Dollarns uppgång är fortsatt dämpad efter att USDX fallit från den bevakade nivån 98,50 inför preliminär BNP.
• Rörelserna kring 98,15 visar om säljarna i USDX kan behålla greppet.
• Lägre kärn-PCE kan dra ned USDX under 98,15 och öppna för ett fall mot 97,399.
• Ett brott över 98,966 skulle vara en varningssignal om att dollarefterfrågan är på väg tillbaka efter starkare amerikanska siffror.

SP500

• Riskviljan håller i sig när SP500 handlas nära rekordnivåer inför kärn-PCE.
• Högre amerikansk inflation kan pressa SP500 och göra bottennivån 7053 relevant igen.
• Lägre kärn-PCE och stabil preliminär BNP skulle stödja fortsatt uppgång i SP500.
• Starkare olja kan ändå begränsa SP500 om inflationsförväntningarna ligger kvar på höga nivåer.

BTCUSD

• Förväntningar om mer likviditet fortsätter stödja BTCUSD när priset rör sig upp mot 80 000 inför amerikansk BNP.
• En svagare USDX efter kärn-PCE kan hjälpa BTCUSD att sikta mot 82 850.
• Starka amerikanska siffror kan utlösa vinsthemtagningar nära 80 000 om handlare minskar tron på räntesänkningar.
• Om BTCUSD håller sig tydligt över 80 000 blir 82 850 nästa mer stabila nivå att bevaka.

USOil

• Utbudsoro fortsätter stödja USOil efter att helgens fredssamtal inte blev av.
• En rörelse mot 103,75 är fortsatt möjlig om spänningarna mellan USA och Iran håller energimarknaden på defensiven.
• Om USOil förblir stark kan reaktionen på kärn-PCE bli mer dämpad eftersom inflationsförväntningarna riskerar att bita sig fast.
• En nedkylning från 103,75 skulle ge SP500 och BTCUSD mer utrymme att återhämta sig.

Slutsats

Veckan handlar om huruvida amerikansk statistik bekräftar eller motsäger marknadens tro på räntesänkningar. Kärn-PCE styr den första reaktionen i USDX och XAUUSD, medan preliminär BNP testar ”mjuklandnings”-scenariot i SP500 och BTCUSD. Oljan är fortsatt en joker för inflationen, och ytterligare prisuppgångar kan hålla investerare försiktiga även om statistiken tillfälligt lugnar.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto