BNY rapporterar att tidigare stöd för norska kronan (NOK) från högre energipriser och förväntningar om en stramare penningpolitik (räntehöjningar för att dämpa inflationen) i Norges Bank håller på att avta. Banken skriver att drivet i råvarukopplade valutor försvagas, och att NOK tappar när kapital flödar ut i takt med att behovet av valutasäkring (att minska valutarisken, ofta via terminer eller optioner) minskar och ränteförväntningarna toppar.
BNY uppger att råvaruvalutor tidigare ledde utvecklingen, däribland NOK och AUD (australiska dollar) bland G10-valutorna (de tio mest handlade stora valutorna), stöttade av energi och en mer ”hökaktig” centralbankslinje (signaler om räntehöjningar) som gynnade avkastning genom ränteskillnader, så kallad carry (att få högre ränta i en valuta än i en annan). Banken noterar att AUD hade sina största utflöden på tre dagar, medan NOK hade utflöden under två dagar.
Nok Omvärdering Nära Klar
BNY bedömer att NOK:s omvärdering (att marknaden prisar in en ”högre” värdering) i stort sett är klar. Banken tillägger att Norges Bank har signalerat endast en ytterligare räntehöjning och har dämpat marknadens förväntningar om fler åtstramningar.
Norges konsumentförtroendeindex låg kvar på tydligt negativa nivåer i april på -19,1, i stort sett oförändrat från mars. Enligt rapporten har stämningsläget legat under tidigare genomsnitt, i en miljö med höga energi- och råvarupriser, osäkerhet kring handel och förväntningar om ytterligare räntehöjningar.
Handelsimplikationer för EUR/NOK
Energiläget är också mindre gynnsamt nu än under de geopolitiska spänningarna 2025. Brentoljan har stabiliserats och handlas omkring 82 dollar per fat, en bra bit under topparna som tidigare drev stora inflöden till kronan. Därför bör positionering i valutaderivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en valuta, exempelvis terminer och optioner) skifta bort från antagandet om fortsatt NOK-styrka.
Ser man till den inhemska ekonomin är det norska konsumentförtroendet fortsatt svagt, med endast en liten förbättring till -15,5 från den mycket pessimistiska nivån -19,1 i april i fjol. Den utdragna svagheten i stämningsläget pekar på sårbarhet, vilket sannolikt gör att Norges Bank avstår från en mer ”hökaktig” linje. Det talar för att uppsidan i NOK nu är tydligt begränsad.
Mot den bakgrunden anser vi att handlare bör överväga strategier som tjänar på en sidledes eller svagare NOK de kommande veckorna. Att sälja köpoptioner (optioner som ger rätt att köpa) som ligger ”utanför pengarna” (lösenpris som ligger en bit från dagens kurs och därför har lägre sannolikhet att utnyttjas) på NOK mot euron eller USA-dollarn kan vara ett sätt att positionera sig. Strategin kan ge vinst om kursen rör sig lite och kronans uppgångspotential är begränsad.
Mer konkret har vi sett EUR/NOK stiga från bottnar kring 11,30 i fjol till omkring 11,90 nu. Att använda optioner (avtal som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett bestämt pris) för att positionera sig för en fortsatt långsam uppgång mot 12,00 framstår som rimligt. Det grundläggande stödet för en starkare krona har tydligt försvagats, och den enklaste vägen ser ut att vara en svagare valuta.
